Category Archives: 書籍推薦

存銀行、買股票、炒房、黃金投資,哪種理財方式更靠譜

作者:黎友煥 ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? 來源:《人民論壇》

  銀行存款較為安全可靠,但收益率低

銀行存款作為長期以來深受普通居民家庭廣泛接受的投資行為,是比較傳統的一種理財方式,也是人們最常使用的一種投資方式。銀行存款最大優點是安全可靠(受憲法保護)、手續方便(儲蓄業務的網點遍布全國)、形式靈活(可以定期和活期)、快速轉款(電子支付),還具有繼承性,但與其他投資方式相比,也具有明顯的缺點,就是儲蓄收益率低。盡管銀行存款是目前最安全的家庭理財方式,但也存在著一定的潛在風險:首先,現在的銀行大都是股份制公司,是公司就都會有破產的概率。隨著股份制銀行和民營銀行的高速發展,理論上和體制上都存在銀行破產的可能,很難保證未來沒有銀行因為經營不善的原因違約或破產倒閉。其次,銀行存款不一定能保值升值。通貨膨脹時期,存款理財方式存在著資產購買力降低和貶值的風險。

雖然銀行為化解家庭理財方式多元化發展的挑戰,推出一系列吸引儲戶的措施,但筆者認為,安全但收益率低的存款理財方式不是投資前景最好的方式,更不應該是唯一的方式,家庭理財方式應該多元化。隨著“互聯網+”概念的興起,互聯網金融快速發展,支付寶和財付通等互聯網公司紛紛推出高于銀行儲蓄利率的理財產品。同時,隨著科技的進步與理財知識的不斷豐富,居民購物方式逐漸改變,互聯網金融逐漸進入居民視野,傳統的理財方式在便捷性上已慢慢落后于新穎的互聯網理財方式,銀行存款這種傳統的理財方式勢必受到沖擊,或逐漸被其他理財工具所替代。

  股市中的散戶和莊家存在博弈,散戶往往處于劣勢

在股票投資市場,散戶和莊家永遠存在博弈,大部分散戶都可能會虧錢,很多散戶在時間、精力、信息、操作、資金等方面都很難優越于莊家。更為重要的是,股票市場必定存在信息不對稱,總有一部分人先得知信息,散戶往往處于劣勢地位。目前我國股市監管措施不完善、市場制度不健全,存在上市公司利用股市體制弊端圈錢、大股東轉移股份公司利潤、內幕操縱股市價格等諸多不正常行為。這一系列現有股市特征就為家庭選擇股市投資的理財方式帶來較大考驗。

從1990年上海證券交易所開業至今股市跌宕起伏的25年里,A股市場經歷了近10次的暴漲暴跌。2014年年初,上證綜指在2000點徘徊,年底卻輕松越過3000點,2015年更是高歌猛進,于4月27日站上4500點,“瘋?!毙星樵俣纫齺硗顿Y者們的入市狂潮。然而6月15日-7月8日上證指數從5176點跌至3421點,7月24日-8月26日上證指數從4184點跌至2850點,8月27日-9月8日上證指數從2978點漲至3243點。從以上過山車式的股市走勢軌跡,我們便可以看出股市具有投資高收益和高風險并存的特征。

盡管中國股市存在著諸多問題,但也不能否定我國政府發展與完善資本市場的決心。穩步推進資本市場的發展是我國未來經濟建設的重要舉措,2015年以來政府采取了一系列穩定措施,遏制了股市的恐慌情緒,避免了系統性風險的發生。經過一系列曲折的發展與改革,我國資本市場必定日趨完善,股市在資源配置、國民經濟發展中的作用也會越來越大,可以預測中國股市發展會越來越理性與平穩。但在短期內,由于各種原因,我國股市還存在不少問題,股市作為家庭理財方式風險較大,一些具有專業知識或者從事相近行業的人士可以考慮把股市投資作為家庭理財方式之一,但沒有專業知識、又對股市投資不熟悉的人士應當遠離股市。

  房地產泡沫特征明顯,投資存在較大風險

由于房地產是固定財產,其交易的完成只能是所有權或使用權的轉移,而其實體是不能移動的。房地產價值量大、占用資金多,交易手續繁瑣而且時間長,這些特征都影響了房地產的流動性和變現性。房地產除了滿足居民家庭居住需求(遮風避雨)外,還具有財產保值增值的功能,也是防止通貨膨脹的良好投資工具。投資者可根據實際情況,選擇長線投資和短線投機進行操作。房地產還可以作為抵押,到銀行獲得貸款,再以所貸款項投資其它領域。房產還可以留給下一代,具有很強的遺產繼承特性。

然而,房市投資作為理財方式也存在一定的風險:首先,當國家政治形勢穩定、經濟發展處于高潮期時,房地產價格上漲;當各種政治風波出現和經濟處于衰退期時,房地產需求下降和房地產價格下跌。其次,房地產具有非理性發展的特征,一個地區經濟預期較好,房地產一旦出現較快發展就很難控制速度,如果市場供過于求,價格可能偏離保值升值的投資初衷而出現下降,或者房地產泡沫破裂,進而出現較大幅度的降價,甚至有價無市、無人接盤。再次,投資行為不善或失誤造成理財結果與期望值背離。一些投資者得不到準確充分的市場信息,可能導致投資決策的失誤,也有一些投資者對房地產交易所涉及的法律條文、城市規劃條例及稅負規定等不甚了解,造成投資或交易失敗。

我國房地產從2003年到現在出現了快速的發展,在一些地區出現了非理性的超越式發展,房產空置率高企,短時間內很難消化存量。今年以來,由于經濟下行壓力較大,相關政府職能部門不斷放松房地產政策,多地紛紛放寬公積金購房政策,通過提高實際貸款額度、拓寬貸款資金籌集渠道、全面推行異地貸款業務等舉措刺激我國樓市。但筆者認為,我國房地產的泡沫特征已經非常明顯,房地產投資作為家庭的理財方式在過去12年已經獲得了較高的回報,未來房地產投資將存在較大的風險,應該及時調整理財對策和方式,適當分散理財資金。

  黃金價值穩定,黃金投資越來越普遍

黃金作為最佳保值工具,自古受到全世界投資者的青睞。黃金投資形式有六大類:實金投資(即金條)、金幣投資、金首飾投資、現貨黃金、紙黃金、黃金期貨。黃金具有世界范圍內認可性高和價值穩定的重要特征,從過去很長時間來剖析黃金的價格走勢,金價雖會因國際政治、經濟局勢而略有起伏,但整體上還是平穩小漲。國際投資界普遍認為,較好的投資組合除在傳統的股票及債券資產以外必須擁有黃金,特別是在社會動蕩不安時期,許多投資者都認為只有黃金才是最安全的資產。

黃金投資成為世界性投資工具,其投資風險具有廣泛性,幾乎存在于黃金投資的各個環節。黃金價格走勢受供給、需求、投機性需求、國際政治經濟關系等諸多因素影響,金價變化錯綜復雜,世界上很多專業的金融投資機構也往往很難作出準確的預測,個人投資和一般家庭理財選擇黃金投資方式的難度就更大。

雖然一般民眾很難準確把握黃金短期價格走勢,但由于國際黃金產量穩定,其價值獲得世界廣泛認可,長期價格也相對穩定,作為家庭理財方式之一、適當分散家庭財富將是一種較好的選擇,何況中國人自古以來就對黃金情有獨鐘。購買黃金首飾既可以提升生活水平和生活質量,又能維護財產的保值升值。隨著我國人民生活水平提高和財富積累,黃金投資作為家庭理財方式之一也必將越來越普遍。

原文閱讀:2015年12月上總期第501期P48-50

作者聯系方式:
聯系地址:廣州市天河北路369號廣東省社會科學院2號樓402房,510610
聯系電話:13318869512
郵箱:[email protected]

當前房價房租變化新趨勢

來源:人民網??????????文:黎友煥

房價與房租呈現一致性持續上漲態勢,高房價、高房租導致一線城市人才流失、抑制居民消費、降低社會幸福度、擴大貧富差距、影響其他產業發展、放大金融風險。影響一國社會經濟的持續,房子買不起,也租不起。

?11111

進入21?世紀,隨著房地產市場化程度的深入發展,我國房價迅速攀升。特別是2003?年以來,房價進入快速上漲的十年。目前,房價問題已成為社會的熱點話題,從中央到地方政府再到各階層百姓,無不時刻關注房價的變動。而房租快速上漲,是近幾年才逐漸進入公眾的視野,由此形成“房子買不起,也租不起”的局面。高房價、高房租問題,已成為我國社會經濟發展過程中亟待解決的重要課題。

房價漲勢趨緩房租持續上漲房價延續漲勢,但漲勢稍有趨緩。去年年初以來,房地產市場全面回暖,房價持續上漲。眾多城市出現房價新高和售樓“日光盤”現象。根據中國指數研究院數據顯示,2013?年9?月,全國100?個城市新建住宅均價環比上漲1.07%,同比上漲9.48%;北京、上海等十大城市環比上漲1.72%,同比上漲13.87%,其中北京環比上漲3.75%,環比漲幅居全國首位。雖然房價仍保持持續上漲,但在“國五條”等房地產調控政策影響下,房價漲幅稍有趨緩。自2013?年3?月后,70?個大中城市中,大部分城市房價漲幅有所下降。

房租持續上漲。2010?年以來,全國房租就一直保持持續上漲的趨勢。截至2013年8?月,房租已連續44?個月上漲。根據國家統計局數據顯示,2013?年8?月,房租環比、同比分別上漲0.3%和4.4%,漲幅均超過當月房價漲幅。而2013?年8?月CPI(全國居民消費價格指數)?同比上漲2.6%,房租漲幅明顯“跑贏”CPI?漲幅。在全國房租持續上漲的背景下,一線城市房租漲幅表現尤為突出。

房價房租漲幅分化明顯。受房地產開發資金、居民消費預期、政府政策等因素綜合影響,全國房地產市場分化明顯。一線城市房地產市場升溫,房源供不應求,房價上漲,房屋成交量放大;二、三線城市房地產市場趨于平穩,房源供應充足,房價相對穩定,房屋成交量有所放緩,個別城市房價下降。根據對2013?年8?月房價數據的分析,70?個大中城市中,新建商品住宅價格同比漲幅較高的主要集中在一線城市;北京、上海、廣州及深圳等一線城市新建商品住宅價格同比上漲在18%~20%之間,而天津、重慶等二線城市同比上漲集中在7%~10%之間,唐山、秦皇島等三線城市平均同比上漲約6%。與此同時,各城市房租價格走勢與房價高度相關,保持一致性的漲幅分化特征。

土地市場持續升溫。2013?年5?月以來,全國各地特別是一線城市土地成交活躍,土地市場持續升溫。房地產商拿地熱情高漲,土地成交均價屢創新高,“地王”不斷被刷新。2013?年1~8?月,一線城市土地樓面均價4713?元/?平方米,?同比上漲161%;雖然二、三線城市土地樓面均價增速較緩,但也同比分別上漲44%和19%。土地市場的火爆在房地產商的銷售數據上也有所體現。根據萬科的月報數據顯示,僅2013?年8?月,萬科就耗資54?億元在全國各地高價拿地。

在高房價推動下,?房地產金融創新加快。商業地產需要吸收大量長期資金,而銀行貸款主要以短期貸款為主,很難滿足商業地產的發展要求。因此,商業地產的金融創新也就成為商業地產發展的內在要求??傮w而言,房地產金融創新呈現以下幾個方向:一是在間接融資的基礎上,關注直接融資(即利用自身資產直接向外部融資),增大直接融資所占比例;二是房地產資產傾向證券化;三是民間資本更加關注商業地產。

????高房價高房租導致窮人越窮、富人越富

當前,房價與房租呈現一致性持續上漲態勢。普通民眾對高房價、高房租的感受和反映強烈。當前高房價、高房租還對社會經濟產生如下影響。

導致當地人才流失。當前過高的房價、房租,已經導致當地人才流失。通過分析珠三角部分二、三線城市生源的大學生就業情況,發現越來越多的大學生放棄在一線城市就業,選擇回歸生源地就業。高校畢業生回生源地就業,部分原因在于二、三線城市快速發展所帶來的機遇,但關鍵原因在于一線城市高房價、高房租和激烈的競爭環境等。根據北京統計局數據顯示:2012年全市暫住人口784.2?萬人,較上年減少41.6?萬人。北京暫住人口的減少除政府政策的因素外,關鍵原因是高房價、高房租等導致生活成本的上升。在高房價高房租的雙重壓力,“逃離北上廣”“退居二線”“回老家去”成為無數人糾結的事情。

抑制居民消費。受高房價、高房租的影響,居民消費占GDP?比重逐步下降,儲蓄逐步上升。根據央行數據顯示,截至2013?年,我國居民儲蓄余額已連續三個月超過43?萬億元,處于歷史高位。雖然高房價、高房租能夠帶動住房消費、家具消費等,但對居民的其他消費“擠出效應”大高。房價改變了人們的消費預期,多數人謹慎消費甚至不敢消費,不斷增加預防性儲蓄。高房價也讓許多人變成房奴,在沉重的房貸壓力下,他們的可消費資金余額較少。而高房租消耗租房者現有收入,租房者實際可支配收入減少,不得不減少其他生活資料的消費。同時,租房者主要是低收入階層、年輕人等,高房租必然抑制這部分人群的消費。

降低社會幸福度。筆者根據中國統計年鑒數據計算房價收入比,發現2012?年我國城鎮居民的房價收入比高達12.07,遠超過世界銀行認可的房價收入比3~6倍的合理區間,房價明顯脫離居民收入水平。2012?年,全國城鎮居民人均可支配收入24565?元,扣除價格因素,實際同比增長9.6%,但房價、房租增速明顯高于工資增速。很多家庭為了購房,不惜大舉借債。高房價使家庭住房消費過度透支,家庭的整體生活水平下降,居民幸福度下降。比如:政府開征房產稅;房屋所附屬的土地到期;房價下跌,缺乏安全感。而在高房租下,人們的生活成本上升。為了節約居住成本,部分人通過聯合共同租賃一套房產來減輕經濟負擔,群租現象由此產生。群租中,不同的人為了生存住在一起,但彼此可能存在諸多矛盾,直接降低群租者的生活質量。而隨著房租的持續上漲,原本只適合幾個人居住的一套房產變成更多人居住,群租者的生活空間進一步壓縮,出現“蝸租”,幸福度自然而然下降。

擴大貧富差距。低收入階層沒有能力購買房產,一直處于貧窮狀態。對于有能力購房的普通居民,也往往要花費上十年的時間才能購買一套房產,高房價致使房產價值增值,但該套房產作為普通居民居住使用,房產價值增值不產生實際的財富增值。對于房產投資或投機者,在房價上漲過程中獲取房產溢價,他們獲得比普通人更高的流動性收入。而對高房租而言,低收入階層、年輕人等付出更多收入租房,實際可支配收入很少。持有一套房產的普通居民,不能將自有房產出租,不存在現金收入。房產投資或投機者將持有房產做出租使用,能實現自身財富的保值增值。長此以往,導致窮人越窮,富人越富,社會財富集中到富人群體手中,社會財富分配失衡,兩級分化越來越嚴重。此外,高房價可能影響代際財富差距。房產集中在老一代的人手中,而房價上漲對年輕一代是負的財富效應,阻礙整個社會的生產效率和創新能力的提高。

影響其他產業發展。房地產行業利潤高,除房地產商外,其他企業也紛紛涉足房地產行業。房地產行業過分發展,占用大量社會資源,擠占了其他產業的發展空間。對投資者而言,作為“低風險、高收益”的良好投資品,房地產持續吸引資金流入,流入其他產業的資金自然而然減少,社會資源的效率低下。2013?年以來,由于商業租金的上漲,全國多個城市出現超市、百貨商場“關店”現象。高商業租金擠壓零售業發展空間,不斷上漲的租金侵蝕零售業利潤,導致零售業競爭力下降。部分城市商業區設施過剩,商場出現“招商難”現象。

放大金融風險。根據住建部數據顯示,全國城鎮平均房價從2003?年的2381?元/平方米上漲到2012?年的5791?元/?平方米,10?年間增長143%。高房價加劇金融風險,體現在兩個方面:一方面是來自居民購房者的風險。當前高房價情況下,居民購房者不得不尋求銀行支持。個人住房按揭貸款不斷增加使銀行系統風險累積。在居民購房者無力償還銀行住房貸款情況下,居民的住房貸款可能變成呆賬、壞賬。同時,如果房價下跌,會導致房地產需求下降,房價可能進一步下跌,形成惡性循環。另一方面是來自房地產商的風險。高房價持續吸引房地產商進入,房地產商的資金主要來源于銀行的長期貸款。房價迅速攀升,常出現“有價無市”的現象,房地產空置面積激增,壓占銀行大量資金。而一旦房價大幅下跌,房地產商資金鏈斷裂,銀行資金無法收回,進一步加劇金融風險。歷史經驗表明,持續的高房價加劇房地產泡沫,最終可能嚴重沖擊金融體系。

?????穩定房價、房租關乎國計民生

作為國民經濟的重要支柱產業,房地產行業對經濟發展起著巨大的帶動作用,是一國經濟增長不可或缺的要素。但房產具有剛性需求的特點,房價呈現快速上漲的態勢,房價的上漲進一步帶動房租的上漲,給國民帶來沉重的負擔。因此,穩定房價、房租關乎國計民生,影響一國社會經濟的持續、穩定發展。

加強房價調控的宏觀統籌。加強房地產調控,是一個全面、系統的工程,涉及到國家金融、財政、司法等多方面的工作,只有在政府的宏觀統籌作用下,做好統一規劃、合理安排,才能有效抑制房價、房租的過快上漲??梢詮囊韵路矫嬷郑阂皇敲鞔_房地產調控的方向,二是構建房地產長效調控機制,三是重視房租調控。強化房價的調控措施。為強化房價的調控,可以從供給、稅收等方面著手。增加普通商品房供給,支持民間自住性住房建設。在用地審批環節,增加普通商品房、中低價位住房的土地供給,提高普通商品房供給能力。同時,為抑制房地產投機行為,采取征收房產稅、遺產稅等措施。2011?年,上海、重慶就試行了國務院頒布的房產稅.

作者聯系方式:
聯系地址:廣州市天河北路369號廣東省社會科學院2號樓402房,510610
聯系電話:13318869512
郵箱:[email protected]

傳統與新興文化商品交易模式對比

作者:黎友煥?江則昊?劉永子

摘要:文化商品交易作為文化產業發展的重要組成部分,是繁榮文化市場和推動文化產業發展的重要引擎。本文分別從交易流程、交易費用以及監管機制三方面對比分析傳統與新興文化商品模式的差異,結果表明新興交易模式的交易流程更規范、交易費用更低廉、監管機制更完善。最后提出了加快文化商品交易模式創新的對策建議。

關鍵詞:文化商品;交易模式;創新

一、引言

對于文化商品,趙玉忠(2010)指出“文化商品屬于商品范疇的一個類別,是指那些用來交換的、能夠滿足人們某種精神需要的文化產品?!??;谥袊幕唐肥袌龅膶嶋H,本文將文化商品定義為:經過商品化的、滿足人們某種精神、投資、消費需要的文化產品,包括藝術品、工藝品、收藏品、錢幣、郵品郵資、卡類以及其他產品。

近年來,隨著中國經濟的迅速發展,財富人群持續增長,投資與消費不斷升級,具備精神愉悅功能的文化商品逐漸受到人們的青睞。其中,藝術品市場表現突出,歐洲藝術基金會《TEFAF2014全球藝術品市場報告》顯示,2013年全球藝術品及古董市場呈現復蘇的勢頭,總交易額474億歐元,較2012年增長了7.5%;根據文化部《2013中國藝術品市場年度報告》的統計,2013年我國藝術品市場交易總額為2003億元,占全球市場份額的24%,全球排名第二,整體成交量較2012年增長12%。

隨著文化市場蓬勃發展,各種文化商品交易模式被國人所認識,但是國內關于文化商品交易模式研究的權威性和經典性研究比較少。在早期的研究里,文化商品交易模式分為畫廊經營、藝術品拍賣、藝術博覽會三種形式(章利國,2003)。但網上交易、文化產權交易所等已成為文化商品交易新型的交易,其中始于天津文化藝術品交易所的文化藝術品份額化交易模式備受關注,有學者認為“份額化交易模式是我國藝術品投資市場交易方式的一大創新”(游春、胡才龍2011)。

 

二、傳統與新興交易模式概況

按照交易模式形成時間先后,文化商品交易模式分為傳統交易模式和新興交易模式。其中,收藏品集市、畫廊、拍賣為傳統交易模式,網上交易、交易所平臺交易為新興交易模式。

(一)傳統交易模式

1、收藏品集市

收藏品集市包括地攤式、店頭式兩種。地攤式交易是指有組織或自發形成的集市,廣泛存在于北京、上海、廣州、成都等大中城市,是典型的“檸檬市場”,陳列待售的商品中贗品奇多。店頭式交易一般在固定的經營場所進行,大多數店主有較好的鑒賞知識和經營策略。與地攤式相比,店頭式交易中的贗品數量相對較少。

收藏品集市的特點是進入門檻低,參與群體廣泛,市場交易活躍,易產生集聚效應,形成專業市場。以錢幣、郵票為例,錢幣、郵票是文化市場交易最為活躍的收藏品之一,經過幾十年的發展形成了北京馬甸郵幣卡市場、上海盧工郵幣卡市場、廣州縱原郵幣卡市場全國三大郵幣卡批發市場,匯聚上千家郵幣卡集藏批發貿易機構。

2、畫廊

畫廊包括實行畫家代理并經常舉行美術展覽、展賣的畫廊,也包括銷售商品裝飾畫乃至兼售文化商品的商店。通過畫廊,文化商品得到展覽、評論和宣傳,從而進入文化消費領域。在市場體制比較健全和完善的歐美藝術市場,畫廊是一級市場,是文化生產和文化消費的重要紐帶,在市場起到主導作用。國外畫廊行業發展已經100多年的歷史,而國內的第一家商業畫廊的產生——1991年的紅門畫廊,中國畫廊行業僅僅發展了20多年的時間(倪進,2012)。

據中央美術學院國家藝術與文化政策研究所2013?年對全國各省市畫廊的調研,中國內地共有3366?余家專業畫廊,這些畫廊所在的都是人口在百萬以上的城市。這些專業的畫廊主要分布在東部地區,而中西部地區的數量較少。這表明整個畫廊市場發展極不均衡,經濟欠發達地區文化商品交易發展緩慢。同時,畫廊業發展規模和市場占有額較小。在2011年中國藝術品市場頂峰時期,畫廊業(包括網上畫廊)市場成交額也只有100億元左右,占市場總額不足3%,與其他交易模式成交額相差甚遠。

3、拍賣

拍賣是由專營拍賣行接受貨主的委托,在一定的地點和時間,按照一定的章程和規則,以公開叫價競購的方法,最后拍賣人把貨物給出價最高的買主的一種現貨交易方式。拍賣屬于二級市場,具有公開性、透明性以及價值發現的特點。

根據行業生命周期理論,從2000-2013年中國藝術品拍賣市場成交額來看(見圖1),我國藝術品拍賣市場已經進入發展成熟階段。2013年,我國共有321?家拍賣公司舉辦了677場拍賣會,共計上拍?51萬件藝術品,成交24?萬件,總成交率47%,?總成交金額為438億元(不含港、澳、臺地區拍賣市場成交額),均成交價超過18萬元。

圖1?2000-2013年中國藝術品拍賣市場成交額(億元)

圖1?2000-2013年中國藝術品拍賣市場成交額(億元)

數據來源:《2013中國藝術品市場年度報告》。

 

(二)新興交易模式

1、網上交易

隨著互聯網技術的不斷發展,中國的電子商務市場一直保持平穩快速增長。艾瑞統計數據顯示,2014年中國電子商務市場交易規模12.3萬億元,增長21.3%,其中網絡購物增長48.7%。其中,文化商品網上交易也得到快速發展,據文化部《2013中國藝術品市場年度報告》統計,藝術品網上交易額為30億元,同比增長67%。

 

網上交易模式突破了傳統交易模式的地域限制,增加了文化商品交易的便捷性和廣泛性,是文化商品交易模式創新的一次有益嘗試。

2、交易所平臺交易

交易所平臺交易是文化商品交易市場發展的高級產物,通過系列的制度安排與內部管理措施,在一定程度上克服傳統交易模式存在的弊端,不僅有利于規范市場行為,而且能夠降低市場風險。目前,大多數交易所交易平臺除了提供電子交易服務,還附帶結算、現貨保管、交收服務等,有效地解決文化商品交易過程中鑒定、保險、結算、倉儲等基本問題,加速了商品流通,降低了流通成本,“誠信、專業、環?!?是交易所平臺交易的最大優勢。因此,交易所平臺交易是目前較為科學合理的交易模式。

 

三、傳統與新興交易模式對比分析

(一)交易流程比較

傳統與新興文化商品交易模式的交易流程存在較大差異,如表1所示:

表1?交易流程對比

交易模式 交易流程
收藏品集市 選中藏品→議價比價→成交
畫廊 了解畫廊交易方式→考察→議價→簽定契約條款→付款→畫廊交付商品
拍賣 選中拍賣品→出席拍賣預展→辦理競買手續→公開競價→簽署合同→付款→拍賣行交付商品
網上交易 查找→放入購物車→提交訂單→查收訂單
交易所平臺交易 商品目錄管理→鑒定→托管→交易→提貨

 

1、傳統交易模式

收藏品集市的交易只在買方和賣方之間點對點進行,流程簡單。

畫廊的交易在買方、賣方(藝術家)以及畫廊之間進行。在交易的過程中會出現畫廊和藝術家、畫廊和買方的議價情況。

拍賣是在買方、賣方(拍賣委托人)以及拍賣行之間進行。拍賣委托人只須提供對拍賣品的所有權和處分權的證明材料,拍賣行負責對被委托的標的物進行鑒定、分類、定級,盡量做到保真保值。拍賣品成交價格,由競買人通過競價來決定,即由買方定價,委托人只對其底價有決定權。

2、新興交易模式

網上交易的構成要素包括買方、賣方以及網絡平臺。買賣雙方通過網絡平臺聯系,進行線上的咨詢、價格談判與溝通,同時買方可以自由選擇收貨方式和支付方式。

交易所平臺交易流程涵蓋了買方、賣方(藝術家、發行人、經營商戶)以及第三方存管、第三方資金監管、第三方獨立鑒定,確保了交易過程中的資金、商品及交易本身的獨立性,最終達到保障交易客戶資金安全、貨物安全、交收安全、交易安全的目的。交易實行T+0交易模式,交易者可隨時選擇提貨或者繼續委托交易。資金轉賬實行T+1模式,即今日賣出部分資金隔日轉出。

(二)交易費用比較

交易費用是西方新制度經濟學的核心范疇,交易費用的產生取決于受到限制的理性思考、機會主義和資產的專用性三方面原因(井晶,2014)。在文化商品交易市場上,受文化商品特性的影響,交易者都是非理性經濟人,但是不同交易模式在機會主義行為和資產的專用性上存在差異,因此,傳統與新興交易模式的交易費用也不同(具體見表2)。

表2?資產專用性、機會主義、有限理性對比

交易模式 資產專用性 機會主義行為
收藏品集市
畫廊
拍賣 較多
網上交易 較高
交易所平臺交易

?

1、傳統交易模式

收藏品集市上的商品普遍檔次低、再流通性差,資產再次變現的可能性很小,商品資產專用性高。同時,收藏品集市上的信息不對稱現象最為嚴重,大多數賣方和少數專業買家處于信息優勢,機會主義十分普遍,加之該市場的物品絕大部分都是偽品和贗品,整個市場充滿了不確定性。

絕大多數畫廊的作品都直接來自藝術家,收藏或投資者如果能從中買到價格適中、有市場需求、升值潛力大的作品,這些作品便能再次上市交易,流通性較強,資產專用性就不高。在信譽和品牌機制約束下的畫廊有著穩定的組織形式和較為規范的運營管理模式,能夠為交易者提供有關商品及其市場行情的部分信息,但也有個別畫廊存在機會主義行為,制作假畫、批量買賣、哄抬物價等現象時有發生。

拍賣市場上拍品普遍是稀缺性的高端文化商品,加之競買人都是高收入人群,決定了拍品流動性強,資產專用性不高。但值得指出的是,中國《拍賣法》第六十一條規定:“拍賣人、委托人在拍賣前聲明不能保證拍賣標的的真偽或者品質的,不承擔瑕疵擔保責任”,拍賣行對于拍品的真偽不作擔保,受經濟利益的誘惑,可能出現拍賣行勾結委托人,成為贗品的“合法”銷售基地。

2、新興交易模式

網上交易以中低端商品為主,且多為消費類產品,資產專用性較高。但是由于網絡的虛擬性和不確定性,現實中的信息不對稱問題在網上交易表現的更加嚴重和明顯,易于引發機會主義行為。

通過交易所交易平臺,文化商品可實現多次交易、快速流通,資產專用性很低。交易所提供會員信息服務,為交易者打造商品、政策、活動等全方位的信息渠道;通過公開、公平交易服務,使市場價格更加客觀、透明、及時,機會主義行為較少。

(三)監管機制比較

1、傳統交易模式

相對而言,收藏品集市交易的監管機制最不完善,加之收藏品集市的交易是面對面的私下交易,交易的規范性依賴于交易雙方的道德標準和信用水平,更是削弱了監管的可能性。

迄今為止,國內除了對藝術品經營進行約束的《美術品管理條例》外,針對畫廊業的贗品問題、合約糾紛問題等,法律方面的監管幾乎是一片空白,專門的監管機構更是沒有,嚴重影響畫廊業的持續發展。

根據《拍賣監督管理辦法》以及《拍賣法》的規定,工商行政管理部門監督管理拍賣行為的職責包括兩個方面:一是監督拍賣行為;二是依法處罰違法拍賣行為。然而,現行的拍賣監管機制不完善,對于由非企業組織的拍賣監管存在盲區,同時由于文化商品交易的特殊性,相關法律法規不健全,市場監管、行業自律不強等,在一定程度加劇了拍賣市場的風險。

2、新興交易模式

為了規范網上交易行為,工商局于2010年頒發了《網絡商品交易及有關服務行為管理暫行辦法》,但是由于法律建設滯后與監管體制缺失,網上交易監管仍是一個難題。據深圳市消委會統計,2014年上半年電子商務類投訴大幅增加至9616宗,占市場監管系統投訴總量的23.10%,同比增長226.30%,投訴問題主要為涉嫌欺詐。

交易所平臺交易的監管機制相對完善。自國務院及國務院辦公廳強制整頓后,交易所交易平臺由產權市場建設聯席會議指導監督,由省金融辦負責市場監管,由文化廳、工商局、知識產權局等單位依據各自職責負責行業管理工作。交易所交易平臺的監管規則體系見表3。

表3?交易所交易平臺監管規則體系

法律法規 物權法、合同法、民法通則及國務院關于交易所交易的相關規定。
部門規章 證券市場管理、商務部、文化部相關規定、省市部門規章等。

?

四、加快文化商品交易模式創新的路徑選擇

文化商品交易作為現代文化市場體系的重要組成部分,加快文化商品交易模式創新是推動文化商品流通、促進文化商品創作、繁榮文化市場的重要引擎。

(一)規范行業管理和運作

藝術品的價值發現被藝術品拍賣中的價格實現功能所引導,進而形成了所謂的一、二級藝術品市場的倒掛現象(高峰,2013)。兩級倒掛問題不解決,國內的畫廊業就難以真正的發展,文化商品市場體系就難以完善,文化商品交易模式的創新更是缺乏著力點,因此必須規范一級市場和二級市場各自的職能。

首先,文化部應該理順畫廊與拍賣的關系,重視畫廊的基礎地位,積極培育畫廊行業,提供財政稅收等政策支持;鼓勵畫廊推行代理制和經紀人制度,開展專業化經營;持續開展誠信畫廊評選工作,樹立行業模范,鼓勵畫廊注重自身信譽和品牌建設;同時,鼓勵社會資本通過畫廊進行文化商品投資和收藏,拓寬其融資渠道。其次,畫廊應在文化商品基礎數據整理發揮重要作用。一是對不同的藝術家進行研究和分層,并做相應的市場推廣和宣傳;二是準確把握市場實時動態,及時調整市場供需情況。

(二)融入交易所交易平臺

傳統的文化商品交易模式還不成熟,主要表現在:第一,交易主要集中在北京、上海等發達的沿海城市,而內陸很多省份受到地理位置、經濟文化條件的影響,文化商品交易發展相對緩慢;第二,參與交易的文化商品種類單一、需求彈性差。中國的文化商品市場競爭日益激烈,傳統交易模式應積極融入交易所交易平臺,有選擇性地借助交易所的交易平臺,圍繞電子化交易做一些積極的探索與嘗試,發揮文化商品的聚集效應和品牌效應,有效解決傳統交易模式的弊端,提高文化商品交易層次,助推商品交易走向金融化。以廣東省南方文化產權交易所為例,交易所通過實施資金監管、鑒定、倉儲交收、登記結算業務監管四分離的制度安排,提供交易、結算、體系管理等核心服務,構建立體交易服務體系,包括完整的商品流通體系、規范的市場價格體系,等等。此外,交易所通過整合行業專業資源,先后設立錢幣郵票中心、書畫中心、城市文創中心、專利商標中心等。目前,交易所會員超過3萬人,年各類產權交易額300多億。其中,錢幣郵票交易電子平臺2014年交易總額139.3億元。

(三)完善監管法制機制

隨著文化商品市場的飛速發展,交易市場的新問題不斷出現,相關裁定陷入無法可依的困局,現有的法律、法規建設明顯落后于市場發展,政府應加強法律建設,完善監管機制,推動文化市場的健康發展。

一是制訂文化商品市場準入標準,嚴格權限審批。對市場企業實行年檢制度,并對相關從業人員實行資質考核和認證制度;二是制定文化商品鑒定法,將鑒定機構和鑒定師的資質等級、工作程序等納入到法制管理中,從法律程序上保證文化商品鑒定的公正與真實,并設立一定的法律問責機制;三是修改《拍賣法》,細化瑕疵免責條款適用范圍,由于拍賣行惡意、過失或未盡合理職責而產生的“假拍”行為,買主應有權返還贗品。

除此之外,對文化商品的交易應實行分業監管,對于不同的交易模式分別設置不同的監管機構。首先要明確市場的主管單位,理順文化部、工商部、金融辦、知識產權局等的管理職責。其次,加強日常管理和執法,增加法制宣教,對交易過程中出現的贗品、偽作堅決予以沒收、銷毀,避免再次流入市場,并明確有關操作人員的處罰標準。第三,加強對一級市場在規范文化商品市場、鑒別文化商品市場真偽、向二級市場推薦優秀文化商品等基礎功能的監管,加強對拍賣以及網上交易的監控,借助于交易所平臺,建立起完整的文化商品檔案和數據庫。

(四)建立全國性的行業協會

在市場經濟發達的資本主義國家,需要一個組織來協調企業之間的關系,并能向政府反映和申訴自己的意見,政府也需要一個組織能將自己的聲音傳到廣大企業中,行業協會正是在這種迫切的要求下出現的。目前國內比較成熟的市場大多都成立了全國性的行業協會,但文化商品市場一直未建立類似的組織。各地文化行政部門應積極推動和指導藝術品經營協會開展服務標準、自律公約、經紀合同示范文本的制定和推廣工作,充分發揮協會在行業監督和自律方面的作用。

 

 

參考文獻

[1]歐洲藝術基金會.TEFAF2014全球藝術品市場報告[R],2014.

[2]?文化部文化市場司.2013中國藝術品市場年度報告[M].北京:人民美術出版社,2014.

[3]?中國互聯網絡信息中心.中國互聯網絡發展狀況統計報告[R],2014.

[4]?趙玉忠.文化市場學[M].北京:中國時代經濟出版社,2010.

[5]?章利國.藝術市場學[M].杭州:?中國美術學院出版社,2003.

[6]?游春,胡才龍.發展藝術品金融產品份額化交易相關問題探討[J].財會月刊?2011(33).

[7]?倪進.藝術策劃學[M].南京:江蘇美術出版社,2012.

[8]?井晶.影響交易費用的因素分析[J].商業經濟,2014(6).

[9]?高峰.中國藝術品市場交易方式研究[D].河北師范大學碩士論文,2013.

 

作者簡介:

黎友煥(1971年7月出生),男,廣東汕尾人,經濟學博士,博士生導師,廣東省社會科學院綜合研究開發中心主任,研究員,主要研究國際金融、世界經濟、企業社會責任。

江則昊(1972年7月出生),男,廣東河源人,中國錢幣學會連體鈔版塊召集人,廣東省集藏投資協會會長,廣東省收藏家協會副主席兼連體鈔專業委員會主任,廣東省集幣協會副會長,廣東省南方文化產權交易所錢幣郵票藏品交易中心總經理,主要研究文化產權交易。

劉永子(1990年9月出生),女,湖北荊門人,經濟學碩士,《企業社會責任》雜志社副主任,主要研究國際貿易、社會責任。

原文閱讀:《商業經濟研究》2015第24期P36-40 ?

作者聯系方式:
聯系地址:廣州市天河北路369號廣東省社會科學院2號樓402房,510610
聯系電話:13318869512
郵箱:[email protected]

基于文化與科技融合背景下的錢幣郵票交易模式探討

作者:黎友煥、江則昊、陳飛延

? ? 摘要:郵幣藏品行業作為文化產業的重要組成部分,在促進市場經濟發展和加強精神文明建設方面發揮著不可替代的作用。在當前文化與科技相互融合的背景下,將電子交易模式引入郵幣市場藉此提高市場運行效率,是全面貫徹落實科學技術是第一生產力重要思想的舉措。本文針對當前錢幣郵票交易的現狀及存在的問題,分別就傳統交易模式和電子化交易模式進行了對比分析,論證了電子化交易模式對郵幣市場發展的促進作用,同時也指出了其中存在的不足,文章最后就如何加快文化與科技融合,實現錢幣郵票交易模式創新提出了政策建議。

? ? 關鍵詞:文化產業??錢幣郵票交易??電子化交易

黨的十八大報告提出,要促進文化和科技融合,發展新型文化業態,提高文化產業規?;?、集約化、專業化水平。隨著互聯網、計算機等現代通信技術的發展,文化與科技相互融合的趨勢日益明顯。一方面,科技為文化事業的發展提供技術支持;另一方面,文化又為科研人員注入強大的精神力量,促進了科學技術的發展。因此,沒有文化力量支撐的科技是缺乏創意的,而沒有科技作為后盾的文化是沒有持續發展后勁的。錢幣郵票藏品行業在文化產業中占據著舉足輕重的地位,在當前科技文化相互融合的背景下,其交易模式也將出現新的變化。具體而言,錢幣郵票傳統交易模式有何弊端,電子化交易模式的優勢體現在哪里,如何促進交易模式的創新。本文將圍繞上述內容進行探討。

一、錢幣郵票傳統交易模式分析

傳統的面對面實物交易模式受時間、空間制約,并不能有效實現商品與資本的對接,由此產生了交易不活躍、交易成本高、信用風險和市場風險進一步加大等一系列問題。為順應錢幣郵票市場的不斷發展,加快商品-資本的運轉效率,創新交易模式已刻不容緩,這不僅是行業發展的內在要求,更是文化科技融合時代下的必然選擇。

(一)錢幣郵票交易的現狀及存在問題

隨著我國經濟的快速發展,越來越多的人有了收集錢幣郵票的意識及愛好,特別是近年來,集幣集郵隊伍逐步壯大,收集者鑒賞水平逐步提高,錢幣郵票市場呈井噴式發展,現今郵票錢幣的流通市值已超過萬億元。但是,從客觀上講,當前我國錢幣郵票交易市場仍處在初級階段,發展水平仍然低下,交易方式仍以傳統的面對面實物交易為主??偟膩碚f,當前我國錢幣郵票市場主要存在以下問題:

第一,交易種類較少,市場不活躍。傳統的錢幣郵票交易,如集市交易、柜面交易、地攤交易等,受商家自身資金有限,融資困難等多方面因素的制約,只能提供類別不多的郵幣產品,遠遠不能滿足廣大收藏者日益增長的投資需求。同時,規模小、數量多的商販之間容易出現同業惡性競爭,加劇了傳統交易市場的無序和混亂,挫傷了收藏者的投資意愿,貽誤市場的進一步發展。

第二,買賣雙方信息不對稱,交易成本較高。由于錢幣郵票是非常特殊的商品,且數量種類眾多,對于買方而言,充分掌握其信息是非常困難的。而在缺乏統一的管理制度和約束機制的條件下,掌握著更多信息的交易商通常會利用自己的信息優勢選擇有利于自己的行為決策,在與買方的博弈中占擁有更強的議價能力。在信息雙方不對稱的情況下,信息占優的交易商能低買高賣,而買方卻不得不承擔較高的交易成本,被動接受交易商的價格。傳統市場的信息不對稱現象推高了交易成本,降低了交易效率,制約了錢幣郵票市場的長期發展。

第三,交易產品良莠不齊,真偽難辨。近年來隨著收藏熱的升溫以及科技的進步,各類假錢、假郵票層出不窮。在傳統錢幣郵票交易市場上,大多數集藏者辨別真偽的方法以經驗式的“眼鑒”為主。投機鉆營的黑商利用集藏愛好者缺乏科學的鑒定技術這一特點,肆意偽造販賣假錢、假郵票,以假亂真,從中牟利。更有甚者,為了博取收藏者的信任,商家與專家沆瀣一氣,以次充好,將贗品冠以專家認證的旗號高價出售,令人防不勝防。由于缺乏統一的鑒定甄別流程,在傳統交易模式下很難杜絕造假售假現象的發生,這將嚴重阻礙錢幣郵票市場的健康發展。

第四,價格扭曲,市場風險較大。錢幣和郵票都是特殊的商品,除一般價值外,它們還承載著一定的歷史文化價值和欣賞價值。一般而言,歷史文化價值和欣賞價值是難以量化的,這對錢幣郵票的統一定價造成了一定困難。由于傳統錢幣郵票交易市場的定價機制尚不規范,加之國內外游資熱錢的不斷涌入,近年來錢幣郵票價格扭曲、行情大起大落等異象時有發生,在一定程度上加大了市場風險,對錢幣郵票市場的交易帶來了一定沖擊。

(二)錢幣郵票交易模式創新的必要性

傳統的錢幣郵票市場交易模式,不但增加了收藏者的交易成本和市場風險,也削弱了藏品的流動變現能力,從而制約了錢幣郵票收藏群體的發展和市場規模的擴大?;诂F今文化與科技逐步融合的大背景下,在錢幣郵票交易中引入創新機制有其現實的必要性。

第一,錢幣郵票交易模式創新響應了黨關于深化文化體制改革的號召,有利于弘揚中華傳統文化,促進文化產業的發展。錢幣郵票作為特殊的投資收藏品,承載著厚重的歷史文化,其藝術特色和文物品質注定了它們擁有文化傳承和歷史見證的功能。通過創新交易模式讓越來越多的人加入到錢幣郵票的收藏隊伍,能使收藏者在潛移默化中了解和認識中國歷史,繼承和發展中華傳統文化,有利于提高整個中華民族的思想道德素質和歷史文化素養,對促進我國文化產業經濟增長和繁榮文化市場具有重要意義。

第二,錢幣郵票交易模式創新是科技進步和生產力發展的必然要求。和其他商品一樣,錢幣郵票收藏行業也正在經歷集市貿易、會展訂購、電子商務乃至電子化合約交易的過程??茖W技術的進步讓錢幣郵票線上交易成為可能,有利于解決傳統交易模式存在的交易種類較少、買賣雙方信息不對稱、贗品肆行和價格扭曲等問題,能有效降低交易成本和市場風險,提高交易效率,拓寬市場交易容量,促進錢幣郵票市場的健康持續發展。

第三,錢幣郵票交易模式創新促進文化和科技的融合。文化和科技既不是孤立存在的,也不是天然就存在交集的,二者的融合需要合適的載體和恰當的途徑。錢幣郵票作為重要的文化產品,不僅具有一般商品屬性,還具有意識形態屬性,對其交易模式進行創新的過程正是文化和科技不斷融合的過程。一方面,不斷擴大的郵幣文化市場需要高效便捷的交易機制與之配套,從而文化對科技創新提出了新的需求;另一方面,科技創新又為文化發展提供技術支撐,通過革新市場交易模式拓寬文化傳播渠道和傳播能力,進一步促進了郵幣文化市場的發展壯大。因此,錢幣郵票交易模式創新有利于促使文化與科技的深度融合,使二者共同形成推動郵幣市場不斷向前發展的競爭力和凝聚力。

二、錢幣郵票電子化交易模式分析

隨著計算機和互聯網技術的飛速發展,錢幣郵票交易正逐漸由傳統模式向電子化交易模式轉變。相對于傳統交易模式,電子化交易模式大幅提高了物流、資金流和信息流的傳輸和處理效率,在一定程度上緩解了交易雙方信息不對稱問題,有效降低了交易成本,促進產業集群。錢幣郵票電子化交易模式標志著郵幣收藏行業正式走向“物聯網+電商化”的電子化交易時代。

(一)電子化交易模式的總體概況

電子化交易模式使錢幣郵票交易的過程變得公開、透明、安全、低成本,并有效提高了商品的流動性??偟膩碚f,錢幣郵票電子化交易模式有兩大創新,三大功能和三大特色。

兩大創新,一方面是指文化和金融結合的創新;另一方面是指文化和科技融合的創新。錢幣郵票電子化交易模式是文化、科技和金融三者有機結合的產物。相較于傳統交易模式,電子化交易具有明顯優勢:它大幅提高了物流、資金流和信息流的傳輸和處理效率,有效降低傳統交易模式中的交易成本,特別是信息搜尋成本,提高商品交易效率。

錢幣郵票電子化交易模式的三大功能。首先是,凸顯資源集聚效應。錢幣郵票電子化交易平臺可以實現對錢幣郵票市場資源的有效整合,并從線上線下交易中形成市場規模集約效益,通過引導錢幣郵票藏品產業的良性發展在一定程度上解決中小企融資難的問題;其次是,實現價格發現,電子化交易系統上的報價以全國各地郵幣市場的實物成交價格作參考,通過引入公開化的競價機制來實現對價格的發現。這樣既能方便投資者進行套利操作,又能促使郵幣藏品的市場價格趨向均衡、合理的水平,有效解決文化產品定價難的問題;再次是,提供綜合服務功能,錢幣郵票收藏行業乃至整個文化產業的發展除了資金支持外,還需要從保險、商業、管理等方面來進行完善。而電子化交易模式通過合理的制度安排整合了信息、物流、資金等與交易相關的各類資源,搭起一座文化與資本對接的服務平臺,為交易者提供一體化、全方位的綜合服務,對于推動錢幣郵票收藏行業,乃至整個文化產業的快速發展具有重大意義。

而錢幣郵票電子化交易模式的三大特色,包括:誠信、專業和環保。首先,誠信是指錢幣郵票交易系統的商品都是經過專業權威的中介機構鑒定的,從源頭上解決了傳統交易市場普遍存在的以次充好,以假亂真等欺詐交易問題;其次,專業是指錢幣郵票電子化交易平臺專注于錢幣郵票的藏品交易,擁有專業的人才和團隊去運營管理,而不像淘寶、京東和國美等大型電商企業那樣僅僅將文化商品在線交易作為一個部門來運營,因而專業化程度更高;再次,環保是指交易平臺會事先把錢幣郵票一類的文化商品確權,并對所有人授予物權憑證。全國各地的投資者可以憑物權憑證將名下財產交由中心的專業倉庫進行托管,并在電子化交易平臺上進行線上交易。商品擁有者可以隨時來提貨,隨時買賣,不需要在全國范圍內進行商品的物流運輸,因而非常環保。

(二)電子化交易模式相對于傳統交易模式的優勢分析

在傳統交易模式下,錢幣郵票市場結構復雜,且各構成要素間信息不完全和不對稱現象嚴重,市場不透明,容易引發嚴重的逆向選擇和道德風險問題;交易成本高,交易效率相對低下;市場呈碎片化、分散化發展。電子化交易模式在一定程度上克服了傳統交易模式這三大弊端。下面將運用與交易機制相關的信息不完全和不對稱理論、交易成本理論以及產業集群理論對電子化交易模式的優勢進行剖析和梳理。

1、緩解信息不對稱問題

信息經濟學的一個重要假設就是市場信息的不完全和信息在買賣雙方之間的不對稱。信息不對稱問題指的是市場交易的一方比另一方擁有更多的相關信息,并且信息的提供者通常只會披露對自己有利的信息。信息的不對稱會導致逆向選擇和道德風險的發生。錢幣郵票市場是一個信息極為不對稱的市場,對郵幣的欣賞與鑒別,是否具有升值潛力等判斷,都需要較高的專業水準。買賣雙方在很多時候都無法完全準確、充分地了解交易對手的品德以及藏品的相關信息。因此,錢幣郵票等藏品交易市場比其他的產品市場存在更為嚴重的逆向選擇和道德風險問題。

在傳統的交易模式中,集藏者親自去市場進行交易,由于缺乏專業鑒別知識,很容易遭遇價格欺詐,甚至可能買到假貨。有的賣家由于缺乏對藏品的了解,會將其不熟悉的珍稀精品以白菜價出售,事后才懊悔不已。這些都是信息不對稱造成的不良后果。而在電子化交易模式中,藏品在交易前統一由第三方專業評定機構鑒定真偽,只有通過專家委員會的一致認可方可入庫。對經鑒定后不符合入庫要求的藏品,則由鑒定機構退還入場登記申請人。這種委托第三方專業鑒定機構進行獨立甄別的評定機制,可有效避免商家與專家合謀、自賣自鑒等問題的發生,使藏品品質有了保證,降低了交易風險,一定程度上緩解了信息不對稱的問題。

2、降低交易成本

交易成本普遍存在于市場經濟的每個角落中,在每一項交易,甚至在價值鏈和供應鏈的每一個環節中,都存在著交易成本。著名經濟學家張五常在《經濟組織與交易成本》(Economic?Organization?and?Transaction?Cost)一文中把交易成本定義為“一系列制度成本,包括信息成本、談判成本、擬定和實施契約的成本、界定和控制產權的成本、監督管理的成本和制度結構變化的成本”。而在郵幣市場,交易成本的產生既有人的因素又有交易本身的因素。從人的因素看,買賣雙方的信息不對稱以及投資者的有限理性甚至非理性,都是產生交易成本的重要原因。而從交易本身來看,錢幣郵票交易中流通和變現困難所帶來的資產專用性、流通中的倉儲物流費用以及交易雙方和交易環境等的不確定性等,都是郵幣市場高額交易成本產生的重要動因。

在傳統的交易模式中,錢幣郵票交易市場是自發形成的,市場形態以地攤式和集市貿易為主。這種低層次市場形態缺乏集中、公開、公平的定價機制,具有地域差異性、定價不規范性等特點。同一件藏品,在不同的集市市場,甚至在同一市場的不同的店面,價格就不一樣。因而,傳統交易模式下的信息搜索成本相當高。此外,地攤和集市的交易大多是面對面的現貨交易,這要求店家對倉庫、安保、物流等進行一定投入以確保藏品的安全和配送服務的質量。這些費用都增加了市場的交易成本。在電子化交易模式中,整個交易過程實現電子系統公開報價,電子系統通過整合全國各地郵幣市場的實物成交價格對藏品進行規范合理定價。通過電子報價系統,交易雙方足不出戶即可及時知曉各地錢幣郵票的價格變化,把握市場動態,大大降低了信息搜索成本。另外,為保證藏品的安全交易,電子化交易系統通過委托國家級的專業倉儲交收機構對藏品進行統一托管,為交易方提供錢幣郵票保管與交收服務。這樣既保證了服務質量,又可避免傳統交易模式下商家對倉庫等設施的重復建設,有效降低了流通中的倉儲物流費用,從而降低市場的交易成本。

3、促進產業集群

產業集群一詞最早由“競爭戰略之父”邁克波特于1990年提出,他在《國家競爭優勢》一書中將其定義為“產業在某種特定區域內因地理臨近、相互關聯且具有共通性和互補性聯結特征而聚集在一起的經濟現象”。錢幣郵票收藏行業市場廣闊,擁有較為完整的產業鏈,涉及藏品鑒定、投資咨詢、中介經紀、托管與保養維護、物流、金融等多個相關領域。然而,和國外成熟的藏品行業相比,我國的藏品市場發展仍處于初級階段,產業集群效應尚不明顯,上下游渠道較為狹窄,資本準入與退出門檻較高。

在傳統的交易模式下,地攤式和集市形式的市場形態,加劇了同業間的惡性競爭,割裂了上下游企業的聯系與合作,使郵幣藏品市場朝碎片化、分散化發展。錢幣郵票電子化交易模式的出現改變了郵幣商各自為戰的局面,電子交易平臺甫一開通,就吸引了大量郵幣商入場進駐。以廣東的南方文化產權交易所為例,錢幣郵票電子交易系統上線不到一年,普通會員就突破了三萬人,經紀會員機構和經紀人也超過六百家。南方文交所以其獨創的“交易、結算、鑒定、托管”四分離制度,為錢幣郵票行業提供一條龍式的交易服務,使金融、鑒定、倉儲物流等與藏品行業相關的各類企業得以入場進駐,從而大大拓寬了行業的縱向發展空間和投資潛力。根據該制度安排,交易和信息發布業務由交易所提供,資金存管與結算業務由第三方銀行提供,藏品鑒定業務由專業的鑒定評估公司提供,藏品托管與交收業務由第三方倉儲交收機構提供。得益于“四分離”制度的合理安排,電子化交易系統不僅兼顧了交易的安全性和便捷性,為投資各方搭建了一個集中、公開、透明的交易平臺,還通過整合藏品服務業和金融、物流等衍生行業,帶動了藏品鑒定評估、保管保養、資金結算等相關子行業的發展,促進上下游企業相互聯系,產業集群效應日益明顯。

(三)當前錢幣郵票電子化交易模式存在的不足

作為新興的交易模式,錢幣郵票電子交易系統自推出以來就在業內引起了巨大反響。相比于傳統交易模式,電子化交易在資金的安全性和交易的便捷性方面有著絕對的優勢,一定程度上改變了質押、保險等藏品衍生服務行業發展停滯的狀態,對郵幣藏品市場的健康發展有重要的推動作用。然而,當前的錢幣郵票電子化交易模式也存在著一些不足。

第一,缺乏統一的電子化交易體系和行業標準。隨著信息技術的發展和普及,電子化交易模式被引入到錢幣郵票收藏行業中,為藏品市場的發展注入了新的活力。但作為新鮮事物,郵幣的電子化交易目前還在處在摸索發展中,相關的統計口徑和行業標準尚未統一,交易體系尚不健全,這制約著電子化交易的長遠發展。

第二,針對錢幣郵票電子化交易的法律法規尚不完善。目前,我國出臺了《合同法》、《著作權法》、《電子簽名法》、《擔保法》、《物權法》等法律法規,對包括電子商務形式在內的交易行為進行規范。但專門針對錢幣郵票電子化交易事項的法律法規尚未出臺,市場參與方具體的權利義務仍未細化。在法律法規尚不完善的情況下,交易方受利益驅使或從事過度投機、內幕交易等非法行為,引起市場異常波動。

第三,專業人才不足。電子化交易系統既需要高新信息技術的支持,但更依賴專業人員的管理與維護。目前錢幣郵票電子化交易模式剛推出不久,專業人才缺口較大。由于電子交易系統運行時間不長,發展方向仍在摸索中,未來工作的不確定性對專業人員的綜合素質提出了更高要求,這進一步加大了專業型復合人才的需求,在短期內造成專業服務人員和綜合性管理人才的相對緊缺。

三、加快文化與科技融合,實現錢幣郵票交易模式創新的對策建議

錢幣郵票電子化交易作為文化商品創新交易的探索,為藝術品市場提供的不僅是一種新的交易方式,更重要的是新的理念和組織運營模式。為了更大程度發揮錢幣郵票電子化交易的獨特優勢,應采取適當的政策措施加快文化與科技融合,推進錢幣郵票電子化交易的進程,打造出一個專業化、多層次、服務型的藝術品投資與交易平臺,以推動郵幣市場乃至整個文化產品市場的健康發展。

(一)充分利用科技創新成果建設多元化交易平臺

科技是第一生產力,隨著社會的不斷發展,科技已滲透到文化產權交易的各個層面和關鍵環節,成為文化產業發展的核心支撐和重要引擎。當前,隨著錢幣郵票交易市場的不斷發展和擴大,傳統交易模式的弊端逐漸呈現,亟需利用數字技術和網絡信息技術等高科技創新成果革新交易模式,提高郵幣藏品產業的規?;?、集約化和專業化水平,以適應未來文化產業繁榮發展的態勢。我們必須大力推進新型交易平臺建設,在交易雙方普及計算機和現代通信技術的應用,以釋放市場潛在的交易需求,提高資金的運轉效率,使創新交易平臺在提升產業創新能力、增強區域綜合競爭力等方面發揮重要作用,推動錢幣郵票市場的進一步發展,進而將文化產業培育成國民經濟的支柱型產業。為此,政府可適當加大政策支持的力度,鼓勵企業運用新技術,發揮企業主體作用,打造科技文化產業載體,建設多元化交易平臺,優化行業發展環境,推動郵幣市場乃至整個文化產業朝著多元化、深層次的方向發展。

(二)構建系統的錢幣郵票電子化交易體系和行業標準

統一的交易體系和市場標準是每個行業實現可持續發展的重要前提。該體系和標準的構建,有助于我國錢幣郵票藏品交易市場形成公平規范的交易機制,在一定程度上減少了市場參與者盲目跟風炒作等不良現象的發生,從而降低市場中的經濟摩擦和交易成本。此外,統一的交易體系和市場標準能對市場參與各方形成一定的規范和約束,引導市場從傳統的無序混亂狀態向協作有序的良性競爭狀態轉變,提高交易環節的信息公開度和透明度,保證郵幣市場交易的效率與公平。為此,政府應成立相關工作小組,根據錢幣郵票等藏品交易的實際情況,盡快制定行業標準,形成統一的交易體系,促進郵幣等藏品交易制度的健全,引導文化產權交易實現文化產業與金融資本、科學技術的有效對接,持續推進錢幣郵票交易模式的創新,使文化產業成為新的經濟增長點、經濟結構戰略性調整的重要支點和轉變經濟發展方式的重要著力點。

(三)完善錢幣郵票等藏品電子化交易的法律法規

所謂“不以規矩,不能成方圓”,法律法規作為協調人的行為和社會關系的行為準則,具有規范性、強制性和普遍性等特點。具體到文化藏品行業,完善的法律法規對行業發展起到促進作用和保障作用。一方面,法律法規體現著國家的意志,能從宏觀上引導行業的走向,促進行業的健康發展;另一方面,法律法規通過明確交易各方的權利和義務,為行業的有序發展提供了支撐和保障。由于郵幣藏品電子化交易在我國仍是新鮮事物,相關的法律法規并未完善,為此,政府應組織各監管部門研究制訂錢幣郵票等藏品的電子化交易管理辦法,為郵幣藏品線上交易市場提供統一的法律準繩,確保交易行為有法可依。具體而言,政府可以政府令的形式頒布錢幣郵票藏品市場管理辦法來明確其市場地位,以辦公廳或各職能部門聯合發文對各部門職責分工作出安排,具體由文交所等各類交易場所按上述文件要求,結合各地郵幣藏品市場發展情況來制定規則并予以實施。政府可成立專門的小組辦公室對工作進行統籌規劃,使不同層次、不同維度的規章和規范性文件構成一個有機整體,形成統一、全面的政策體系,內容涵蓋掛牌審核、競價、信息公開發布、鑒定評估、風險管理、價款結算等錢幣郵票藏品交易各個方面,使藏品市場運作有章可循。

(四)加強專業人才隊伍建設

隨著社會的不斷向前發展,各行各業間的聯系日益密切,學科交叉、知識融合、技術集成的趨勢日益明顯。時代的發展要求每個人不僅要掌握專業技能方面的知識,還要保持終身學習的態度,加強通識教育拓寬知識面,提高對相關行業的敏感度,努力使自身成為復合型人才。錢幣郵票電子化交易平臺作為文化與資本的對接點,其相關從業人員的專業結構也應朝著多元化發展。錢幣郵票電子化交易要獲得進一步發展,不僅需要與社會資本進行有效對接,更需要“金融+文化”的復合型人才為其提供人才保障。為此,政府應多措并舉,加強專業人才隊伍建設。以廣東省為例,首先,可充分發揮省內高等院校雄厚的師資力量、良好的教學設施和豐富的辦學經驗等優勢,推動深層次、多門類的文化產業人才的訓練和培養。其次,可通過引進外國相關行業的高管,借鑒外國成熟的商業管理模式,對郵幣電子化交易平臺的工作人員進行專業技能培訓,并據此拓寬其知識面和國際視野,為行業的跨越式發展積累人才資源。最后,為加強專業人員的實際操作能力,政府可將文化產權交易所屬下的錢幣郵票交易中心開辟為人才實習基地,以其作為行業試點,并在政策上給予適當支持,使從業人員在實踐的過程中不斷發現問題、解決問題,提高知識的轉化和運用能力。


參考文獻

[1]?G.Akerlof.The?Marke?for?Lemons:Quality?Uncertainly?and?the?Market?Mechanism[J],Quartely?Journal?of?Economics,1970:89

[2]?張五常,張五常經濟論文選[C],北京商務印書館,2000:407-408

[3]?Porter,The?competitive?advantage?of?nations[J],Harvard?Business?Review,1990(2):68

[4]?小陶,新中國的錢幣郵票[J],浙江金融,1991(10):16

[5]?樊金元,規范錢幣市場的思考[J],財貿研究,1998(02):55-57

[6]?廖奔,文化市場的理論定性與文化的市場定位及其管理[J],科學社會主義,2001(03):51-55

[7]?甘旭峰,一諾,日本文化產業發展經驗對我國文化產業振興規劃實施的啟示[J],當代財經,2010(06):85-91

[8]?何琦,高長春,我國文化產權交易市場的形成與功能研究[J],蘭州學刊,2011(08):57-60

[9]?齊愛民,數字文化商品確權與交易規則的構建[J],中國法學,2012(05):73-86

[10]?曹翼飛,藝術品份額化交易對中國文化產權交易的樣本意義[J],經濟研究導刊,2012(18):175-177

[11]?武志偉,陳瑩,電子商務模式與傳統交易模式的比較研究——來自實驗經濟學的證據[J],軟科學,2013(12):120-125

 

作者簡介:

黎友煥(1972年7月出生),男,廣東汕尾人,經濟學博士,博士生導師,廣東省社會科學院綜合研究開發中心主任,研究員,主要研究國際金融、世界經濟、企業社會責任。

江則昊(1972年7月出生),男,廣東河源人,中國錢幣學會連體鈔版塊召集人,廣東省集藏投資協會會長,廣東省收藏家協會副主席兼連體鈔專業委員會主任,廣東省集幣協會副會長,廣東省南方文化產權交易所錢幣郵票藏品交易中心總經理,主要研究文化產權交易。

陳飛延(1990年2月出生),男,廣東羅定人,廣東財經大學金融學院碩士研究生,主要研究國際貿易、社會責任。

原文閱讀:《現代經濟》2015年第五月刊P439-442

作者聯系方式:
聯系地址:廣州市天河北路369號廣東省社會科學院2號樓402房,510610
聯系電話:13318869512
郵箱:[email protected]

反腐敗的經濟效應之爭

作者:黎友煥

自黨的十八大以來,中央不斷加大反腐敗力度,隨著“群眾路線教育”、“八項規定”等高壓反腐敗方式和渠道的落實,反腐敗取得了前所未有的成效。據統計,截至2015年3月8日,中央紀委監察部網站紀律審查欄目已公布的腐敗案件累計近700起,其中42名省部級以上官員被查處。這一場嚴苛的反腐敗風暴備受國內外的關注,贏得廣大社會大眾的堅決擁護。當前,“拍蠅打虎”式的反腐敗風暴將持續并進一步深入,官場生態逐漸步入新常態。與此同時,反腐敗的經濟效應之爭也在發酵。

反腐敗的經濟效應

近年來,國內經濟下行壓力持續加大,2014年國內生產總值63.6萬億元,增速繼續放緩,同比增長7.4%,創下了1990年以來的新低。然而,社會部分人則將經濟下行壓力加大歸咎于中央重拳反腐敗的“副作用”,社會充斥著諸如“反腐敗影響經濟”、“官員不作為”、“腐敗是經濟發展的潤滑劑”等各種論調。同時,社會上也出現了一些新的現象:一方面,在反腐敗過程中,諸如餐飲、娛樂、煙酒、房地產、旅游業等行業或企業確實受到一定的沖擊,導致消費需求萎縮,尤其是長期依靠政務消費拉動的高端消費品的銷售更是出現明顯“降溫”,間接影響經濟增長;另一方面,高壓反腐敗使得干部官員做起事來畏首畏尾、不敢創新和嘗試,延遲或不推動相關項目建設,出現明哲保身、為官不為的局面,嚴重影響經濟建設的開展。

不可否認,高壓反腐敗具有一定的成本,在短期內會對經濟造成影響,但是并不見得是一件壞事。首先,反腐敗會直接倒逼遭受嚴重沖擊的行業或企業進行重新定位,尤其是高端消費品行業或企業,改變以往違反市場經濟發展規律的畸形競爭局面,轉變“傍官”拉動消費的發展路徑,根據真實的市場供需關系,重新調整產業發展戰略,促進行業或企業的轉型升級和持續健康發展。其次,盡管反腐敗對社會上某些行業造成沖擊,但是相對整個龐大的國民經濟體系,反腐敗對經濟增長的影響微乎其微。事實上,以“傍官經濟”為主導的腐敗經濟帶來的經濟發展是一種虛假的繁榮,以損害政府公信力、犧牲納稅人利益,擠占社會大眾福利為代價助推經濟的增長,無異于飲鴆止渴,充其量是經濟增長的“水分”或“泡沫”。從這一角度而言,中央持續高壓反腐敗,堅決擠出經濟增長“水分”或“泡沫”,有助于推動健康經濟體系的建設。再次,隨著“一帶一路”、區域開發開放、各項體制改革深入推進以及自貿區試點等戰略的提出和實踐,良好的營商環境是上述戰略取得成功的重要前提。高壓反腐敗在一定程度上肅清了權力尋租、利益輸送等亂象,有助于公平、健康、高效營商環境的構建,形成新的增長紅利,減少經濟下行的壓力。最后,高壓反腐敗對干部隊伍內部的清理整頓,難免會造成少數官員的惶恐不安,但是不至于導致為官不為,如果真是如此,那么這些干部官員的思想認識必定存在誤區,更有必要進行整治。

毋庸置疑,高壓反腐敗能夠促進公正廉潔的政治氛圍的形成,最終為經濟長期發展提供天然屏障。廣東即是一大典型案例。作為廳局級以上官員腐敗被查最多的省份,廣東2014年廣東GDP總量達6.8萬億元,連續26年位居全國第一,人均GDP首次超過1萬美元。事實證明,反腐敗雖然短期內在一定程度上影響了投資和消費,但對經濟長期發展的影響遠遠利大于弊。

關于腐敗與經濟發展關系的理論研究發展至今,也沒有足夠的證據支撐反腐敗會阻止經濟的發展。目前學術界基本形成一個較為科學合理的共識,認為腐敗具有資源配置的功能,在腐敗初期,對經濟增長具有一定的促進作用,腐敗達到一定程度后,則會阻礙經濟的發展,帶來諸如資源浪費、社會福利損失等危害。也有不少學者認為導致腐敗的重要原因之一是反腐敗機制的缺失或無效。

世界不少發達國家和地區的發展經驗也表明,反腐敗有助于改善經濟結構和完善市場體制,有助于提高經濟質量和經濟效率,有助于實現經濟轉型和改革,最終保障經濟的長遠健康發展。其中,美國、新加坡、香港等經驗就是明證。其中,20世紀50年代新加坡的貪污腐敗現象相當嚴重,為了遏制腐敗之風,新加坡政府通過加強廉政制度建設、完善反腐敗機構的設置、加強對公務員的監管、確定人民群眾的監督主體地位等一系列措施整治腐敗,在1960年~1990年的30年間,新加坡的實際GDP增長了11倍,一躍成為高效清廉的發展中國家。新加坡的反腐敗之路再次驗證了公正廉潔的政治環境有利于經濟的持續高速增長。

腐敗是一大毒瘤,腐敗之禍猛于虎,如果不能有效抑制腐敗行為,切斷腐敗源頭,將嚴重影響經濟發展。也不少國家和地區發展過程的失敗經驗為世界其他國家敲響警鐘,如由于腐敗嚴重,菲律賓、馬來西亞、阿根廷等國家的經濟發展舉步維艱。最近幾年,印度相繼爆發了覆蓋電信、房地產、礦產、金融等產業領域的腐敗大案,印度政府由此掀起了反腐敗風暴,但是受行政主導體制不完善等因素影響,反腐敗機制失效,進而演化成為一場政壇斗爭,導致諸如移動通訊、鋼鐵、采掘等不少支柱產業受到劇烈沖擊,印度的許多國民經濟發展計劃也被迫擱置,國內外投資者的信心大受打擊,許多投資者紛紛撤離印度市場,嚴重影響印度整體經濟的發展。

高壓反腐任重道遠

經濟的持續穩健發展是適應中國新常態的應有之道,而經濟增長速度放緩則是經濟新常態的必經階段。在全面深化改革和全面推進依法治國的關鍵時期,經濟的長遠健康發展有賴于國家現代治理體系的完善和治理能力的提高,而高壓反腐敗是實現法治化、促進經濟發展的重要保障。因此,以反腐敗帶動經濟發展,以經濟發展促進反腐敗,實現高壓反腐與經濟發展并轡而行是適應中國國情做出的戰略部署,是順應時代要求作出的理性選擇,是應對持續發展的長遠之計。

然而,反腐敗斗爭是一個復雜的系統工程,涉及多方的利益相關者。習近平總書記在十八屆三次會議上指出“全黨同志要深刻認識反腐敗斗爭的長期性、復雜性、艱巨性,以猛藥去疴、重典治亂的決心,以刮骨療毒、壯士斷腕的勇氣,堅決把黨風廉政建設和反腐敗斗爭進行到底”。如何有效地進行反腐敗是中國未來很長一段時間需要迫切解決的戰略難題。

第一,加強現代市場體制建設。腐敗的根源在于權力濫用。為了從源頭遏制腐敗,應充分發揮市場配置資源的決定性作用,建立一個公平競爭的市場環境,逐步替代以政府特權配置資源的行政手段。但是,在加強現代市場體系建設的同時,還應注意市場法制的建設,以有效監督市場,防范過度市場化和自由化。

第二,完善公務員制度建設。一方面,嚴格厘清并規定各級別、各職位的職責權限,提高權力行使的透明度和增強各級監督的有效性,并建立行政問責和責任追究制度,消滅腐敗的灰色地帶;另一方面,調整公務員的薪酬制度,通過提高公務員的薪酬待遇,健全公務員獎勵機制,改革績效考核機制,從而達到養廉的目的,不僅有利于減少腐敗,而且有利于提高行政效率。

第三,強化反腐敗機制。除了要進一步完善反腐敗法律法規建設,借鑒新加坡等國家制定專門的反腐敗法外,還需進一步完善現有的反腐敗工作制度和機制,例如賦予各級巡視組在巡視過程中的初核權,改變只具了解權、不具調查權的局面,以提高反腐敗的效率和效果。此外,還應完善舉報制度建設,比如完善網絡舉報受理機制以及保護舉報人的制度建設等。

第四,加強意識形態教育和社會輿論引導。通過建立正確的社會道德規范、借助電視、報紙、網絡等媒體加強廉政教育和法治教育,以強化廉潔和法治意識,提高社會的反腐倡廉意識。同時,加強社會輿論引導,尤其要加強網絡平臺輿論監督,以防范有關反腐敗的網絡謠言和不實報道,避免混淆視聽,阻滯反腐敗的持續進行。
(作者:黎友煥 ? 經濟學博士,廣東省社會科學綜合研究開發中心主任、廣東省社會科學院社會責任評估與研究中心主任、教授、博士生導師)

原文閱讀下載:《廣東黨風》2015年第四期P26-27

作者聯系方式:
聯系地址:廣州市天河北路369號廣東省社會科學院2號樓402房,510610
聯系電話:13318869512
郵箱:[email protected]

中國影子銀行的風險及防范

作者:黎友煥 劉永子

摘要:影子銀行普遍被認定為2007-2009年美國金融危機的重要誘因。隨著2011年中國影子銀行風險和危機的公開化,關于中國影子銀行的風險和規模引起人們的關注。本文通過對影子銀行類型梳理和分析,指出影子銀行的風險點主要在于:削弱貨幣政策、沖擊金融穩定、妨礙金融監管等,從而有針對性地提出一系列防范影子銀行風險的基本對策。

關鍵字:影子銀行;風險;防范
 

一、引言

2007-2009年美國發生的次貸危機,在經濟全球化的作用下逐漸演變成一場全球性的金融危機,使全球經濟金融體系受到重創。學者們對此次金融危機進行了深入探討,研究結果一致表明,影子銀行是此次危機的重要誘因。Richard?J.?Rosen(2009)指出,2007年的美國金融危機暴露了金融體系中的很多缺陷,而這些缺陷都與影子銀行體系發行的金融工具有重大關聯[1];巴曙松(2009)也認為影子銀行是次貸危機的主要推手,影子銀行的信貸方式有延長金融市場上的信用鏈條的作用,影子銀行的發展十分迅速,使得不理性的投機行為大量出現,最后釀成了危機并迅速傳播[2]。在中國,影子銀行是一個舶來概念,但是,影子銀行從無到有,從小到大,在過去幾年內肆無忌憚地生長,目前還處于快速發展期,風險也由此不斷積累大量。2011上半年開始,中國影子銀行風險和危機逐漸公開化:鄭州擔保事件、平安信托的“平安財富佳園25號集合信托計劃”兌付危機等問題陸續發生。那么,我國近幾年出現的擔保風險、信托危機、小額貸款風險等是否與影子銀行有關?或者是否說明中國影子銀行存在較大的風險呢?該如何在防范風險的同時借力影子銀行穩步推動利率市場化與金融創新呢?本文試圖根據我國影子銀行發展的新趨勢對這些問題進行嘗試性探討,以供相關部門和人員作參考。

二、影子銀行的定義和我國影子銀行的分類

國外影子銀行產生于20世紀60-70年代,其中美國住房按揭貸款的證券化即是典型的代表,而后影子銀行隨著金融管制的放松迅速發展。自2007年首次提出“影子銀行”的概念后,影子銀行逐步作為一種學術概念被廣泛研究,并沿用至今。

(一)影子銀行的定義

關于影子銀行的定義,最早是由太平洋投資管理公司的執行董事保羅·麥卡利(Paul?McCulley)在2007年提出,他認為:影子銀行是“開展銀行業務,執行銀行職能但卻沒有受到政府監管和保障的各類實體和活動的總和”。保羅·克魯格曼(Paul?R.?Krugman)于2008年在《蕭條經濟學回歸和2008年經濟危機》一書中,把影子銀行闡述為“通過財務杠桿操作,持有大量證券、債券和復雜金融工具等的非銀行性金融機構”[3]。2011年,金融穩定理事會(FSB)發表《影子銀行:內涵與外延》,認為影子銀行是存在于傳統銀行體系之外,產生于金融專業化活動和監管套利之中,以資產證券化為基礎,由各種機構實體和金融活動組成的,實現期限、流動性以及信用風險轉移的信用媒介。歐盟委員會(European?Commission,2012)在《green?paper?shadow?banking》一書中,將影子銀行定義為在傳統銀行體系之外發揮信貸中介功能的實體及其相關活動,并將影子銀行分為兩類:一類是機構實體,包括貨幣市場基金、投資基金、從事流動性和期限轉換操作的金融公司等;另一類是業務活動,包括資產證券化、證券出借與回購等[4]。

總的來說,國外就影子銀行主要從三個標準界定:監管角度、機構角度、功能角度,從監管角度而言,有些非銀行金融機構是受到嚴格監管的,如信托公司、金融租賃公司、證券公司、保險中介等;從機構角度看,商業銀行的理財業務及其他一些表外業務也應該屬于影子銀行業務,透明度比較低一些,商業銀行也應該屬于影子銀行,比較而言,從功能角度界定應該更全面一些(王浡力、李建軍,2013)[5]。FSB對影子銀行的定義就是從功能角度來界定的,國內學者對此比較認可并達成共識。例如,影子銀行的本質是一種“信用融資體系”,通過銀行貸款證券化,從證券市場獲得信貸資金、實現信貸擴張(易憲容,2009)[6];肖鋼指出影子銀行大致可以描述為一個涉及實體的信用中介系統,且其活動超出常規銀行系統;文維虎、陳榮(2010)描述影子銀行是沒有掛銀行之名而具有銀行之實,它是既有積極的融資功能、也可能醞釀成經濟與金融風險的類似銀行功能的機構及行為總和[7]。

綜合各方觀點,筆者將影子銀行定義為,繞開監管或監管弱化的,以信用融資為基礎,行使部分銀行職能,涵蓋各種金融機構和金融業務。

(二)中國影子銀行的分類

與國外影子銀行體系不同,資產證券化及衍生品在我國影子銀行中所占份額很小,信用融資類業務是中堅力量。2014年1月,國務院辦公廳發布《關于加強影子銀行監管有關問題的通知》,指出我國影子銀行主要包括三類:一是不持有金融牌照、完全無監管的信用中介機構,包括新型網絡金融公司、第三方理財機構等;二是不持有金融牌照,存在監管不足的信用中介機構,包括融資性擔保公司、小額貸款公司等;三是機構持有金融牌照,但存在監管不足或規避監管的業務,包括貨幣市場基金、資產證券化、部分理財業務等。此分類從機構標準來界定,商業銀行的理財業務及一些表外業務未涵蓋到影子銀行監管范疇之內,廣受業內人士所詬病。

2013年10月,中國社會科學院在其發布的《中國金融監管報告2013》中,將我國影子銀行劃分為四大類:最窄口徑,影子銀行僅包括銀行理財業務和信托公司兩類;較窄口徑,包括最窄口徑和財務公司、汽車金融公司、金融租賃公司、消費金融公司等非銀行金融機構;較寬口徑,包括較窄口徑、銀行同業業務、委托貸款等出表業務;最寬口徑,包括較寬口徑和融資擔保公司、小貸公司、典當行等民間融資。筆者認為,這樣的劃分體系比較全面,更有助于監管機構理清監管對象和目標。本文將此劃分體系進一步分為三種,見圖1,其中非存款性金融機構包括信托公司、財務公司、汽車金融公司、金融租賃公司、消費金融公司等非銀行金融機構,民間融資平臺包括融資擔保公司、小貸公司、典當行等。

1

三、中國影子銀行風險評估

據中國社科院《金融監管藍皮書:中國金融監管報告(2014)》數據顯示:2013年,影子銀行體系規模大致為27萬億元,占銀行業資產比例為19%。而FSB在《國際影子銀行監控報告2014》中明確表明中國影子銀行規模急速擴張,2012年至2013年,一場信貸繁榮推動中國影子銀行規模增加了38%,中國狹義影子銀行規模達到2.7萬億美元,位居被檢測國家第三位,占全球35萬億美元的7.7%。中國社科院與FSB對我國影子銀行規模統計略有出入,原因就在于基于影子銀行內涵界定不同所導致的統計口徑不一致。但這兩個機構及社會各界都普遍認為,中國目前影子銀行規模巨大,對經濟社會的影響也越來越大。

影子銀行突破了監管當局對于存貸比限制,擴大了金融機構的信貸投放能力,對實體經濟的發展起到了積極的作用,也有利于推進中國的利率市場化改革的進程。但同時中國影子銀行大規模激增所帶來的風險積累引起了業界的重視。中國影子銀行體系共同特點是規模增長迅速,系統性風險日漸凸顯(沈偉,2014)[8]。

(一)削弱貨幣政策的有效性

影子銀行呈現明顯的逆周期特征,在對傳統間接融資體系形成有益補充的同時,也削弱了貨幣政策的有效性(裘翔、周強龍,2014)[9]。影子銀行存在的規避信貸規模管制、地下金融亂行等,嚴重阻礙了我國貨幣政策目標的實現。以貨幣供應量為例,央行統計的數據未包括影子銀行體系中的貨幣供應量,所以我國金融市場上實際的貨幣乘數要大于理論的貨幣乘數,央行對貨幣政策中間目標(貨幣供應量)無法進行有效控制。其次,傳統貨幣政策調控工具的有效性也被減弱,法定存款準備金率、再貼現率、公開市場業務等都無法有效的控制市場流動性,為進一步探討這些問題,本文引入IS-LM模型進行分析,見圖2。

央行確定2015年繼續實施穩健的貨幣政策,靈活運用各種工具組合,保持銀行體系流動性合理充裕,引導貨幣信貸和社會融資規模平穩適度增長,在IS-LM模型中表現為LM曲線向左上方移動到LM’,此時的均衡點為e。但是影子銀行的存在會增加實際貨幣供應量,使LM曲線向右下方移動到LM”。同時,在高報酬率的吸引下,人們會將貨幣投資于這類機構,IS曲線會向右上方移動到IS’,與LM”相交于e’,形成新的均衡點,與e相比,利率上升,收入增加。由于銀子銀行的存在,民間資本流入影子銀行體系,銀行體系流動性實現,同時社會融資規模會超預期增長。由此得出,影子銀行不利于我國貨幣政策目標的實現。

2

(二)沖擊金融體系的穩定性

2014年底,社會融資總規模16945億元,其中人民幣貸款增加6973億元,占同期社會融資總規模的41.15%;在2012-2014年,人民幣貸款占同期社會融資規模的比例均值接近50%左右,見圖3。由此也可以大概評估出,中國的影子銀行在整個金融體系中已經占到極其重要位置。影子銀行系統對我國金融發展具有正向促進作用,但其發展對金融穩定產生負向沖擊(劉超、馬玉潔,2014)[10]。不僅如此,影子銀行沖擊金融體系穩定性的渠道多,危害大。中國的影子銀行屬于信貸主導發展模式,主要通過社會融資成本、貨幣政策和銀行穩定等渠道來威脅金融穩定,影子銀行對中國金融穩定性的沖擊程度已遠遠超過通脹率風險、銀行自身風險等因素且存在時滯效應(封思賢等,2014)[11]。筆者認為,影子銀行對我國金融穩定性的影響可以概括為通過銀行內部和銀行外部兩條途徑。

首先,在銀行體系內部,大量存在的信用證、保函、票據貼現、擔保等衍生信用服務,形成了非傳統信用擴張機制,加大了傳統銀行的系統風險。其次,在銀行體系外部,影子銀行本身規模的膨脹以及對傳統銀行業務的替代,嚴重壓縮了傳統金融機構的份額,大量存款流出銀行體系,而銀行本身的存款也變得更加短期化和波動化,這將造成銀行的資金期限錯配問題,系統性的風險進一步加重;同時,影子銀行體系作為實現期限、流動性以及信用風險轉移的信用媒介,能夠通過各種渠道變相實現存款脫媒和貸款脫媒,加速了銀行的“金融脫媒”,造成資金的題外循環,加劇金融系統不穩定性。

3

(三)妨礙金融監管的完備性

影子銀行最大的特征就是游離于監管系統之外,隨著各種形態的影子銀行業務規模的擴大,金融監管的完備性很難得到保障。隨著國家穩健貨幣政策的實施,商業銀行傳統信貸業務被進一步壓縮,一些銀行紛紛通過業務創新來尋找新的利潤增長點(張佳等,2012)[12]。

2004年第一支銀行理財產品誕生,經歷十年發展,其規模和數量均迅猛增長。截至2014年6月末,全國已有498家銀行發行并登記了理財產品,存續產品51560只,總規模12.65萬億元[13];委托貸款增加2616億元,占社會總融資規模13.3%[14]。信托公司作為我國非存款性金融機構的排頭兵,總資產規模一直大幅增長,自2013年信托業步入“后10萬億時代”,增速開始放緩,進入平穩增長階段,2014年2季度末,信托業管理的信托資產總規模為12.48萬億元[15]。截至2014年6月末,全國共有小額貸款公司8394家,貸款余額8811億元,上半年新增人民幣貸款618億元[16]?;诒疚膶χ袊白鱼y行類型的梳理,銀行的理財產品及委托貸款業務、信托公司、小額貸款公司都是我國比較典型的影子。數據表明,截止2014年6月末,僅以上四項業務,影子銀行的規模就達到了26.18萬億元,直逼同期全國GDP26.90億元。

當前,我國實行的是分業監管和機構監管模式,影子銀行不斷加深了金融業務和金融機構的關聯性,各職能部門在監管目標和立場不同,容易導致監管沖突,出現監管套利、監管重復和監管真空。商業銀行內部影子銀行業務和信托公司規避了信貸額度的控制,繞開監管;商業銀行外部的民間融資平臺以及其他非銀行業金融機構監管較弱。雖然銀監會已出臺了相應措施來監管,但是針對性、完備性都有待提高。

四、防范影子銀行風險的對策建議

在如何應對影子銀行風險的政策思路方面,彭文生等(2013)主張將影子銀行納入適度監管,分類排查,總量控制[17],文維虎、陳榮(2010)則建議對不同的影子銀行實施分類監管,由歸口部門對其財務報表進行審查和評價,尤其是對非銀行金融機構實施定點銀行賬戶托管[7]。但是中國影子銀行有其特殊性,不能只借鑒國外對影子銀行體系監管的措施。筆者認為影子銀行的監管應當堅持以規范化經營為主的原則,建立清晰的宏觀審慎監管機制和微觀監管架構,通過法律、法規引導其朝健康、有序的方向發展。根據上文論述,為了防范影子銀行風險,可以從以下幾個方面開展:

(一)改革貨幣政策

通過上文分析,影子銀行對我國貨幣政策有效性的影響主要是通過影響貨幣政策的中介目標以及傳導機制發生作用的。為保證貨幣政策的實施效果以及對宏觀經濟的貢獻,必須改革貨幣政策。一是改革貨幣政策工具。影子銀行帶來的“金融脫媒”大大降低了存款準備金的作用力,因此應擴大存款準備金的繳納范圍,同時實行差額存款準備金制度。二是完善貨幣政策的中介目標。我國貨幣政策中介目標的貨幣供應量,主要包括M1和M2。中國人民銀行公布的社會融資規模,除人民幣貸款外,委托貸款、信托貸款、未貼現銀行承兌匯票等都大幅增長,實際貨幣供應量遠超出了M1和M2。因此,應建立新的貨幣政策中介目標,將社會融資規模、民間借貸等都納入統計范疇。

(二)完善監管體制

影子銀行是對傳統商業銀行的有益補充,具備傳統資金供需轉換中介功能,提升了金融資源的配置效率;幫助中小企業減少融資成本,解決融資問題。因此,監管過度會抑制金融創新,不宜采用過嚴的監管政策,應該適度監管,以鼓勵和引導為主。第一,建立功能性監管模式,基于功能角度界定影子銀行的全面性,突破原始的分業監管和機構監管,從而能最大限度地避免監管真空和監管重復,實現金融監管的完備性。第二,對我國各種形式的影子銀行進行不同口徑的排查,對金融創新產品和金融工具進行分類、評價和統計,有針對性地對影子銀行規模進行總量控制。第三,形成宏觀審慎監管機制,限制金融風險的累積,強化金融體系對負面沖擊的自我恢復能力,開發有效的宏觀審慎監管工具,構建中國與其他國家宏觀審慎監管的協調機制。第四,構建微觀監管框架,針對各種形式的影子銀行的機構和產品完善相關的法律法規,規范各類影子銀行的業務范圍和形式。

(三)健全內部控制

雖然外部監管可以對影子銀行的合規性經營進行約束,但是完善的內部控制機制是實現有效監管的前提。影子銀行必須增強組織內部內控意識,加強內控制度的建設,強化內控制度執行的有效性,提高內控責任部門監督職能。首先,健全公司治理機制,建立健全影子銀行的內部風險控制管理辦法,約束影子銀行規范經營,穩定資金流動性,控制杠桿比率,健全相應的激勵機制、問責機制。其次,健全風險監控系統,全面收集同行業產品和業務交易數據,建立數據庫,引入云計算,動態和綜合分析金融風險,健全風險預估、預警和干擾方式,并建立有效的風險隔離制度。

(四)推進利率市場化進程

與歐美發達經濟體金融自由化程度高相比,我國的金融發展尚處于初級階段,金融基礎設施不能匹配經濟發展的需要。20世紀80年代以來,人民幣利率管制可以分為嚴格管制和非對稱管制兩個時期,利率管制扭曲正規金融和非正規金融兩個市場,成為引發銀行業暴利、中小企業融資困難、民間借貸危機等諸多問題的深層次原因,利率管制扭曲效應的矯正亟需推進利率市場化改革(鄧綱,2015)[18]。利率管制時代,影子銀行能降低經濟中的融資成本,糾正存款利率管制帶來的利率扭曲。同時,推進利率市場化進程能引導影子銀行健康發展。資金的本質逐利性只有在利率完全市場化的狀態下才能反映出來,利率才能反映出資本的價格,市場效率才能提高。在有效監管和風險可控的基礎上,積極推動各項金融改革才是治理影子銀行的當務之急。因此,應當重構我國利率管制規則,約束監管機構的利率管制權。

?

?

參考文獻

[1]Richard.,J.?Rosen.Too?Much?Rights?can?Make?a?Wrong:?Setting?the?Stage?for?the?Financial?Crisis[J].Federal?Reserve?Bank?of?Chicago,?2009,(11):19-22.

[2]巴曙松.加強影子銀行監管[J].中國金融,2009(14):24-25.

[3]保羅·克魯格曼.反思大蕭條:蕭條經濟學的回歸和2008年經濟危機[M].劉波譯.北京:中信出版社,2009.

[4]European?Commission.?Shadow?Banking[R].?Green?Paper,2012(3):3.

[5]王浡力,李建軍.中國影子銀行的規模、風險評估和監管對策[J].中央財經大學學報,2013(5):20-25.

[6]易憲容.“影子銀行”信貸危機的金融分析[J].江海學刊,2009(03):70-78.

[7]文維虎,陳榮.重視影子銀行動向避兔風險隱患顯現[J].西南金融,2010(2):19-28.

[8]沈偉.中國的影子銀行風險及規制工具選擇[J].中國法學,2014(08):151-165.

[9]裘翔,周強龍.影子銀行與貨幣政策傳導[J].經濟研究,2014(5):91-105.

[10]劉超,馬玉潔.影子銀行系統對我國金融發展、金融穩定的影響:基于2002-2012年月度數據的分析[J].經濟學家,2014(4):72-81.

[11]封思賢,居維維,李斯嘉.中國影子銀行對金融穩定性的影響[J].金融經濟學研究,2014(4):3-13.

[12]張佳,許華偉.影子銀行業務的風險及監管對策[J].經濟縱橫,?2012(10):92-96.

[13]中國金融新聞網.中國銀行業理財市場半年度報告(2014上半年)[EB/0N].?http://www.financialnews.com.cn/sj_142/jrsj/201408/t20140815_61274.html,214-08-15.

[14]中國人民銀行.2014年社會融資規模統計表[EB/0N].?http://www.pbc.gov.cn/publish/html/kuangjia.htm?id=2014s18.htm,2015-03-01.

[15]中國信托業協會.2014年2季度中國信托業發展評析[EB/0N].?http://www.xtxh.net/xtxh/analyze/20279.htm,2014-08-11.

[16]中國人民銀.行《2014年上半年小額貸款公司數據統計報告[EB/0N].?http://www.pbc.gov.cn/publish/goutongjiaoliu/524/2014/20140723134804072473656/20140723134804072473656_.html,2014-07-23.

[17]彭文生,林暾,趙揚.影子銀行風險暴露[J].金融發展評論,2013(02).

[18]鄧綱.人民幣利率管制的扭曲效應、規則缺陷和制度重構[J].北京理工大學學報(社會科學版)?,2015,17(1):126.

 

 

作者簡介:黎友煥(1972年7月出生),男,廣東汕尾人,經濟學博士,博士生導師,廣東省社會科學院綜合研究開發中心主任,研究員,主要研究國際金融、世界經濟、企業社會責任;劉永子(1990年9月出生),女,湖北荊門人,經濟學碩士,《企業社會責任》雜志社編輯,主要研究國際貿易、企業社會責任?!菊?要】基于1991~2012年的數據實證分析了中國影子銀行對金融穩定的影響機制。結果表明,美歐影子銀行屬于資產證券化主導發展模式,主要通過金融衍生各個環節上金融市場與金融機構的沖擊來加劇金融不穩定;中國的影子銀行屬于信貸主導發展模式,主要通過社會融資成本、貨幣政策和銀行穩定等渠道來威脅金融穩定。影子銀行對中國金融穩定性的沖擊程度已遠遠超過通脹率風險、銀行自身風險等??更多…

原文閱讀下載:《甘肅社會科學》2015年三期P151-155

作者聯系方式:
聯系地址:廣州市天河北路369號廣東省社會科學院2號樓402房,510610
聯系電話:13318869512
郵箱:[email protected]

我國影子銀行發展現狀及影響分析

作者:黎友煥,鄭茜

摘要:我國影子銀行近年來得到快速發展,對經濟社會產生的影響與日俱增,而當前關于影子銀行的定義與構成還沒有一個統一的標準,以至難以確定影子銀行的規模及其風險大小。由此業界關于影子銀行的爭論不斷,影子銀行風險問題備受關注。在此背景下,本文對中國影子銀行進行界定,分析其發展現狀與對我國經濟發展的影響,并提出規范影子銀行發展的相關建議,以發揮影子銀行的積極作用。

[關鍵詞]:影子銀行;現狀;特征;影響

[中圖分類號]:F832.3??????[文獻標識碼]A??????[文章編號]1000-5110(2015)02-0093-07

? ? 2007年,美國次貸危機爆發后,影子銀行高杠桿率累積的風險及其監管缺位被認為是導致此次危機的一個重要原因。作為罪魁禍首的影子銀行由此開始得到廣泛關注,關于影子銀行的研究也不斷增加與深入。中國金融體系由于高度監管及衍生品發展不成熟等原因在危機爆發時并未受到明顯沖擊,但隨后影子銀行不斷發展壯大,對我國金融體系乃至經濟社會產生的影響都在日益增加。肖鋼2012年10月在China?Daily上發表“Regulating?shadow?banking”一文指出,目前銀行發行的“資金池”運作的理財產品,實行期限錯配即用“發新償舊”來滿足到期兌付,這在本質上是“龐氏騙局”(Ponzi?Scheme)。他指出中國未來5年內最大的金融風險是影子銀行,并呼吁加強對影子銀行的監管。國際貨幣基金組織(IMF)2012?年?10?月的《全球金融穩定報告》明確將影子銀行問題列為中國金融風險的主要問題之一。2014年1月7日國務院發布《國務院辦公廳關于加強影子銀行監管有關問題的通知》(下稱107號文),要求全面加強對影子銀行的監管,影子銀行問題引起了社會各界的關注。

一、?我國影子銀行概念及構成

? ? 2008?年,次貸危機席卷全球,人們開始認識到在傳統商業銀行的體系之外還隱藏著一個與之平行而復雜龐大的體系,即影子銀行體系。這個體系游離于監管體系之外并以驚人的速度創造出了不計其數的金融衍生產品和服務,而這些產品和服務對整個金融體系的滲入最終導致了這場毀滅性的災難。

(一)?我國影子銀行的概念界定

? ? 金融穩定理事會(FSB)將影子銀行定義為,“在銀行體系以外從事信用中介的機構和行為,包括投資銀行、對沖基金、貨幣市場基金、債券保險公司、結構性投資工具(SIV)等非銀行金融機構等?!? 但這個概念準確但難以凸顯我國影子銀行的獨有特征。我國金融體系在很長一段時間遠遠落后于發達國家水平,我國的影子銀行無論是構成還是規模較發達國家都有很大差別。一方面,“我國金融市場仍處于產品結構簡單、衍生品市場不發達、杠桿使用受到嚴格限制的初級階段,?并未形成與發達國家類似的影子銀行體系”。 另一方面,我國確實存在涉及傳統銀行體系之外的機構及業務的信用中介體。事實上,我國影子銀行發展起步較晚,與國外影子銀行主要通過資產證券化開展業務不同的是,我國影子銀行的構成以商業銀行的理財產品與民間信貸為主。

? ? 國內很多學者對我國影子銀行的定義進行了探索。巴曙松(2009) 認為,影子銀行比傳統銀行發展更快,但游離于現有的監管體系并在最后貸款人的保護傘之外,累積了相當大的金融風險。易憲容(2009) 認為,影子銀行是一種行使傳統銀行功能,但運作模式、交易方式、監管制度等都與傳統銀行完全不同的金融運作機制。李海濤(2012) 認為,影子銀行不簡單等同于“非商業銀行業務”,我國的所謂“影子銀行”,也即是能夠在銀行體系以外存在的非銀行信用中介。綜合各方面觀點,筆者將我國影子銀行定義為,行使部分銀行職能,不受或少受監管的業務或機構,包括銀行理財業務、信托產品及民間金融機構等。

(二)?我國影子銀行的主要構成

? ? 國外影子銀行以資產證券化為依托,Gary?Gorton、?Andrew?Metrick(2010) 認為,廣義的影子銀行包含大家耳熟能詳的投資銀行(Investment?Bank)、貨幣市場共同基金(MMMFs)、抵押貸款經紀人(Mortgage?Brokers)等機構;回購證券協議(Repos)等存在已久的契約;以及一些更加復雜的工具,如資產證券化、債務抵押債券、資產支持商業票據等。而我國影子銀行的構成與此有較大區別,投資銀行等機構的發展不夠成熟、資產證券化及衍生品在我國影子銀行中所占份額很小。文維虎、陳榮(2010) 將中國影子銀行分為銀行業監管機構批準的非銀行業金融機構、政府相關部門核準或報備的專業性公司及潛伏于民間的地下金融活動三部分。袁增霆(2011) 認為,影子銀行不僅包括非銀行金融機構及其業務,還包括銀行機構內部的影子銀行部門及業務。它們同樣不屬于傳統的貨幣銀行業務范疇,卻具有類似的職能?!?07號文”將我國影子銀行分為以下三類:“一是不持有金融牌照、完全無監督的信用中介機構,包括新型網絡金融公司、第三方理財機構等。二是不持有金融牌照,存在監管不足的信用中介機構,包括融資性擔保公司、小額貸款公司等。三是機構持有金融牌照,但存在監管不足或規避監管的業務,包括貨幣市場基金、資產證券化、部分理財業務等?!痹诳偨Y前人研究成果的基礎上,筆者認為,可將中國影子銀行分為以下部分:

? ? (1)與金融創新相關的業務、產品及投融資方式。包含了資產證券化和衍生品交易、不過這部分規模較小,尚處于起步階段;私募股權基金等針對特定客戶將分散資金轉化為對中小企業、創投企業以及重點產業投資的資金。

? ? (2)銀行融資類理財產品。銀行通過此類業務為實體經濟融資,將表內資產轉向表外,實現監管套利。

? ? (3)其他非銀行金融機構的表外貸款。包括通過向公眾銷售理財產品的信托融資以及由金融機構作為中介的委托貸款。

? ? (4)不受或較少受到監管的非銀行機構。包括各類投資銀行、投資公司以及擔保公司、小額貸款公司、典當行等。這些機構在監管制度之外,受高額利率的驅動,發揮著銀行中介的作用,在資金盈余者及短缺者之間進行資金融通。

二、?我國影子銀行發展現狀及特征

? ? 雖然我國影子銀行構成與歐美發達國家差別很大,業務形式相對簡單,但在金融危機后我國影子銀行得到了快速發展,已成為金融體系的重要組成部分,作為銀行體系的重要補充,在我國經濟社會發展過程中發揮著重要作用。

(一)我國影子銀行發展現狀

? ? 我國影子銀行相比國外市場起步較晚,自2004年國內商業銀行開始推出理財產品和服務起才開始萌芽。盡管經過了幾年的高速發展,相對于歐美發達國家,我國的影子銀行的發展仍然不成熟,但規模增長卻出現了突飛猛進的勢頭。

? 根據FSB的數據(2013), 全球影子銀行規模2012年增長5萬億美元至71萬億美元,同比增長7.58%。其中(圖1),影子銀行規模最大的是美國,約為26萬億美元,占比37%,高于歐盟的31%。我國影子銀行規模同比增長42%,但在全球市場中占比僅為3%,即2.13萬億美元,折合人民幣12.98萬億元。而隨著FSB(2014) 《國際影子銀行監控報告2014》的發布,明確表明我國影子銀行規模急速擴張,2012年至2013年,一場信貸繁榮推動我國影子銀行規模增加了38%,我國俠義影子銀行規模達到2.7萬億美元,位居被檢測國家第三位,占全球35萬億美元的7.7%,僅次于美國的14.04萬億美元及英國的4.7萬億美元。即使是廣義影子銀行的測度,我國也取得了急速擴展(圖2),2013年底非銀行金融資產已占全球總量的4%。

? ? “截至2012年底中國的影子銀行規模已經達到22.9萬億人民幣,近年的年復合增長率高達34%”? ,遠高于FSB的統計數據。而根據中國人民銀行(2014)? 的統計數據,2013年,我國典型的影子銀行部門(委托貸款、信托貸款、企業債券融資)的新增量為6.19萬億,占社會融資總量的36%,而在2011、2012年這個數據為23%和32%(表1)。但無論統計口徑如何,所有數據都指明了我國影子銀行逐步快速發展的總體趨勢,說明影子銀行已經開始成為影響我國經濟金融發展的一個重要因素。

QQ2

圖1:2012各地區非銀行金融中介資產份額比例(%)

數據來源:筆者根據《FSB:?Global?Shadow?Banking?Monitoring?Report?2013》整理

QQ1

圖2:2013各地區非銀行金融中介資產份額比例(%)

數據來源:筆者根據《FSB:?Global?Shadow?Banking?Monitoring?Report?2014》整理

q3

1:2006-2013年我國社會融資規模結構(%)

數據來源:筆者根據《中國統計年鑒2013》及《2013年社會融資規模統計數據報告》計算整理

(二)我國影子銀行的特征數據來源:筆者根據《中國統計年鑒2013》及《2013年社會融資規模統計數據報告》計算整理

? ? 雖然我國影子銀行規模發展迅速,但是與發達國家相比,形式上還處于初級階段,很大程度上只是銀行信貸模式的變種,總體上呈現層次較低、規模擴張的特征。

? ? 首先,我國沒有形成完整的影子銀行,體系內各組成部分發展嚴重不平衡。以美國為首的發達國家影子銀行完整,從貸款發起到證券化以及創造衍生產品每個環節都有不同的機構專業承擔(表2)。而目前我國各影子銀行機構獨立發展,規模小、數量多,缺少分工、合作,未形成一個完整聯動的體系。同時,雖然我國影子銀行發展還不成熟,但民間借貸、信托、理財業務等都經歷了快速發展階段,在監管滯后的情況下,潛在的風險不言而喻。

q4

2:美國影子銀行運行環節

資料來源:Pozsar,?Adrian,Asheraft,Boesky.?Shadow?Banking[R].Federal?Reserve?Bank?of?New?York?Staff?Reports,2010.

? ? 其次,我國影子銀行資金來源比較單一,資金大部分來源于吸收居民儲蓄和企業定期存款,部分來自社會閑置資金。根據張田(2011)的總結,“我國民間借貸的資金主要來源于個人閑置資金、部分企業資金及部分銀行信貸資;銀行理財產品的資金主要來源于各類機構與個人;銀行委托貸款的資金主要來源于國有企業、中小企業等?!?sup>? 這些資金規模較小、易受外部環境影響,具有不穩定的特性,加大了我國影子銀行運行風險。

? ? 最后,我國影子銀行融資手段創新不足。我國影子銀行主要是通過把銀行的信貸擴張由表內轉移至表外,但實質都是通過不同的信貸關系進行信用擴張。我國影子銀行主要是作為傳統商業銀行的補充存在,為中小企業或其他無法從商業銀行融資的主體提供資金,主要包括直接復制商業銀行核心業務的非銀行金融機構的活動和銀信合作理財產品等非正式證券化活動。由此造成了基于資產證券化的具有高杠桿性、復雜性的金融衍生創新未在我國出現的狀況。

三、?影子銀行對我國當前經濟發展的影響

? ? 與國外大量進行金融創新和流動性泛濫不同,國內影子銀行的成因主要是流動性分配不均衡(游春,2012? )。近年來,我國影子銀行的飛速發展源于資金市場上的供求不平衡。連續緊縮的貨幣政策及人民幣不斷升值,導致資金供應實際上的緊缺,中小企業大量的資金需求得不到滿足,只能尋求新的融資渠道。而同時,社會上大量的閑置資金又缺乏投資的渠道。影子銀行為資金供求雙方提供了資金融通平臺,一定程度上緩解了中小企業融資困難的問題。但是游離于監管體系之外加之內在的高風險性,影子銀行又在一定程度上弱化了貨幣政策效果,加大了金融系統的風險。

(一)?促進我國經濟增長

? ? 我國影子銀行興起主要來自融資方、投資方以及投融資中介三方面的旺盛需求。宏觀調控方向轉變背景下重點調控行業與中小企業的旺盛融資需求、金融抑制環境下居民部門的旺盛投資需求以及商業銀行通過金融創新來規避貸存比、資本充足率與貸款限額等監管指標的需求共同推動了我國影子銀行的崛起。隨著商業銀行監管日趨嚴格,商業銀行融資規模受到了極大限制,中小企業要從商業銀行獲取資本變得更加困難。影子銀行在不改變貨幣存量的情況下,增加了社會信用供給,具有靈活、快捷特點,對緩解中小企業融資難問題起到一定的積極作用,使資金有效、合理地流入實體經濟,填補了在正規銀行信貸服務里滿足不了的融資功能,彌補了現有主流金融體系的不足,并在一定程度上支持實體經濟的快速發展。而影子銀行體系中銀行理財這樣的產品更是利率市場化的急先鋒,推動了我國金融市場的發展。王曉楓、申妍(2014)? 通過實證分,驗證了影子銀行的流動性創造對我國經濟的發展具有一定的積極作用,陳劍、張曉龍(2012)? 基于2000-2011年季度數據研究影子銀行對我國經濟增長、通貨膨脹和貨幣供給量的沖擊,也得出影子銀行發展對經濟增長具有促進作用的結論。

(二)?沖擊傳統銀行經營模式

? ? 我國傳統商業銀行的收入主要來源于存貸款利差,影子銀行的發展一定程度上推動了金融產品的創新,其產品的大規模開發對于商業銀行傳統的存貸款利差模式形成挑戰,對商業銀行傳統經營模式產生了沖擊。影子銀行產品回報率普遍高于商業銀行定期存款收益率,吸引著越來越多的資金進入,一定程度上對銀行吸收存款造成了擠出,在利率管制的情況下,將存貸差收入作為主要利潤來源的商業銀行受到了巨大的沖擊。影子銀行體系的發展加速了金融脫媒和利率市場化進程,加之政府對影子銀行的監管逐漸加強,我國正在形成新的金融監管框架。在新的背景下,傳統商業銀行必須進行經營模式轉變,以應對外部經營環境的變化。未來,商業銀行將更加注重加強綜合化經營,不斷拓寬業務范圍,發展銀行內部的影子銀行業務,力求改變以往主要依靠存貸利差為主的盈利模式,加快形成多元化的盈利增長格局,這在一定程度上為商業銀行進一步市場化改革進行了鋪墊。

(三)?弱化貨幣政策效果

? ? 影子銀行一定程度上行使了貨幣銀行的職能,但不在傳統貨幣銀行體系之列,大大削弱了央行的宏觀調控職能。李波(2011)? 認為,影子銀行運行機制獨立于傳統貨幣政策調控范圍之外,其對貨幣政策的理論和實踐形成諸多挑戰。影子銀行的存在客觀上削弱了利率、存款準備金率等政策性工具抑制通脹的效果,造成社會經濟數據統計失真,因此會影響貨幣政策制定的準確性。目前,對于我國影子銀行的規模和發展程度,缺乏官方的權威的統計數據,這使得央行所能掌握的信息資源日趨受限。影子銀行創造流動性難以準確計算出來,加之影子銀行的活躍可能加速貨幣流通速度,將在一定程度上對央行的基礎貨幣調控和貨幣供應量調控帶來潛在影響,阻礙央行貨幣政策的調控目標的實現。同時,當前我國的貨幣政策工具以存款準備金率及利率變動為主,影子銀行的發展使貸款通過各種方式進行包裝、銷售或轉移,導致貨幣信貸控制規模等數量型貨幣政策工具效力下降,對貨幣政策工具效力造成沖擊。

(四)?加大金融系統風險

? ? 影子銀行由于內生的高風險性,給金融體系帶來了巨大風險,威脅到金融系統的穩定以及社會的安定和諧。易憲容(2009)指出,影子銀行以證券化的方式進行無限的信貸擴張,美國金融危機的實質是影子銀行的崩塌。雖然我國影子銀行與發達國家有很大差別,但具有信用、期限和流動性轉換功能的本質及游離于監管之外的特性都是相同的,加之體系內各部分發展不平衡,影子銀行存在著潛在的風險性。正如徐高(2013)? 所指,“影子銀行由于其底層資產收益率遠低于上層資產,致使整個金融產品鏈條就像建立在流砂上的城堡,有崩塌的危險;而影子銀行因為距離監管者的視線更遠,操作層面的風險也大于正規銀行業務?!边@些微觀層面的風險累積起來,一旦集中爆發,有可能對金融體系、乃至整個宏觀經濟構成巨大沖擊。IMF也在《全球金融穩定報告》中指出,“影子銀行的信貸暴增令中國金融體系變得脆弱”? 。?由于影子銀行業務存在借貸利率高、融資規模龐大、監管缺失、杠桿率高且不透明等特點,一旦資金鏈斷裂,極易造成大面積民間資金損失,從而擾亂正常的金融秩序,影響社會穩定,帶來法律風險。隨著江浙、福建等地高利貸事件的頻發,我國影子銀行蘊含的風險也逐漸顯露出來。僅2011?年9?月,溫州當地就有將近20?家企業的老板因還不起錢而集體跑路,類似事件引起了大批債主的恐慌,這就是影子銀行風險的現實表現。

四、?引導影子銀行發揮積極作用的對策

? ? 關于規范影子銀行發展的對策,袁增霆(2011)認為,銀行理財業務反映了監管體制與銀行業發展之間的矛盾,作為一種貨幣信貸的政策環境,適應這種來自金融體系的內生性貨幣與銀行信用創造,要勝于強行阻斷?!?07號文”也指出:“要堅持一手促進金融發展、金融創新,一手加強金融監督、防范金融風險,落實責任,加強協調,疏堵結合,趨利避害,在發揮影子銀行積極作用的同時,將其負面影響和風險降到最低”。筆者認為從整體上把握對影子銀行發展的整改,應采取建設性的態度,從制度建設、環境優化等方面為影子銀行的健康運行提供保障。

(一)推進利率市場化改革

? ? 目前我國金融市場的發展程度和自由化程度較低,政府對市場發展的限制較多,利率市場化是中國金融改革的方向,也是從根源上規避影子銀行風險的途徑。利率管制是目前經濟中投資浪費及中小企業融資困難的一個重要原因,加快金融改革,推動利率市場化,形成市場價格機制,對于引導資金流向、調節社會儲蓄與投資、促進社會資源合理配置具有重要意義,利于規范影子銀行的發展。目前我國已實現了外幣存貸款、銀行間市場等局部利率市場化,但仍需逐步擴大銀行業存貸款利率的浮動范圍,放寬自主定價權限,使銀行業機構主動強化風險定價能力,引導部分資金從影子銀行中流出主動投向保障性更好、收益率更加市場化的正規銀行體系。

(二)鼓勵金融創新

? ? “金融創新是優化金融資源配置和提升金融市場運作效率的關鍵”? ,鼓勵金融創新是緩解我國影子銀行結構性不平衡、推進我國影子銀行進一步發展的重要手段。首先要進行組織體系創新,按照建立公平開放透明市場規則的要求,允許具備條件的民間資本依法發起設立中小型銀行等金融機構,發展面向中小企業的金融市場體系;商業銀行加快經營轉型步伐,拓展低資本耗用的中間業務和新興業務,與影子銀行形成良性互動。其次,要鼓勵金融產品工具和服務模式創新。以實體經濟的需求為根本出發點,豐富小微企業融資渠道和產品,引導和規范民間融資,探索更合理有效的地方投融資體制,豐富金融市場產品和層次的豐富,提高金融資源配置的均衡性。同時,在積極推廣金融業創新的同時,注意轉移和分散風險,防止金融改革成為妨礙市場安全的源頭。

(三)形成全面監管體系

? ? 我國金融監管部門對影子銀行的監管已經起步,“107號文”對于影子銀行監管從落實責任分工、完善監管制度、做好風險防控三方面進行了規定。但“107號文”還存在對影子銀行定義含糊不清,監管責任分工不夠明晰,管理思路仍然停留在行政監管等一系列問題上。全面系統規劃銀子銀行的監管整體安排,首先需要制定影子銀行的法律、部門規章和管理細則,完善影子銀行法律環境。其次,要健全影子銀行監控機制,包括分類監管、分層監管、統一監管、動態監管、預警監測等。分類和分層監管要職責明晰、強化補位,動態監管注重影子銀行經營過程及新的影子銀行的興起,預警監測重點關注審慎性指標等。最后,加強和優化監管部門間的協調、溝通及配合。同時,要依據影子銀行經濟形態,對不同的影子銀行實施分類監管,由歸口部門對其財務報表進行審查和評價,對不同形態的影子銀行監管重點不同。

(四)推動商業銀行業務轉型

? ? 影子銀行的存在是商業銀行規避監管行為及提供金融服務不完善的結果,其不斷發展在為商業銀行分散信用風險的同時,又對傳統商業銀行的業務和經營模式帶來沖擊。商業銀行要在影子銀行對自身發展帶來沖擊的情況下,加快經營轉型步伐,不斷創新金融產品,大力發展低資本耗用的中間業務和新興業務,與影子銀行體系形成良性互動。政府應積極鼓勵商業銀行進行改革,促進商業銀行還原理財業務的本來面目,提升資產管理和定價能力,給予商業銀行更大的金融產品創新空間,推進商業銀行業務轉型,讓商業銀行的發展回歸其位,與影子銀行的發展相互促進。

 

[基金項目]:本文為黎友煥主持廣東省自然基金項目《基于境外熱錢的中國金融風險識別、測度及防范問題研究》(編號:S2012010008325)的階段成果。

[作者簡介]:黎友煥,男,1972年7月出生,廣東汕尾人,經濟學博士,博士生導師,廣東省社會科學院綜合研究開發中心主任,教授,主要研究國際金融、世界經濟、企業社會責任,廣東省廣州市天河北路369號廣東省社會科學院2號樓401,510610,13318869512。

學術成果:到2013年12月止,主持國家哲學社科基金規劃項目、教育部人文社會科學研究一般項目、廣東省哲學社科基金規劃項目、出國留學歸國人員科研基金項目和海外華人交流基金項目各1項,主持廣東省自然科學基金項目2項,主持各級領導、政府委托課題和其它各類橫向課題60多項;作為主要成員參與國家、省哲學社科基金規劃項目以及教育部人文社科基金項目各4項,參與各級領導、政府委托課題和其它各類橫向課題30多項;出版個人專著22本,合作出版專著23本,主編各類書籍23本;公開發表論文320余篇。

①管仁榮,張文松,楊朋君.互聯網金融對商業銀行運行效率影響與對策研究[J].云南師范大學學報(哲學社會科學版),2014,(4).

②方平.“影子銀行”的法律涵義及在我國的具體表現形式[J].金融發展評論,2011(9)

③巴曙松.加強對影子銀行系統的監管[J].中國金融,2009(14).

④易憲容.影子銀行:信貸危機的金融分析[J].江海學刊,2009(3).

⑤李海濤.我國“影子銀行”發展研究[J].重慶大學學報(社會科學版),2012(5).

⑥Gary?Gorton,?Andrew?Metrick.?Regulating?the?Shadow?Banking?System[J].Brookings?Papers?on?Economics?Activity,?2010(3).

⑦文維虎,陳榮.重視影子銀行動向避免風險隱患顯現[J].西南金融,2010(2).

⑧袁増霆.?中外影子銀行的本質與監管[J].中國金融,2011(1).

⑨FBS.?Global?Shadow?Banking?Monitoring?Report?2013[R],?Nov?14,2013.

⑩FBS.?Global?Shadow?Banking?Monitoring?Report?2014[R],?Oct?30,2014.

?標準普爾.?為何影子銀行還不會動搖中國金融體系[R],2013-03-27.

?中國人民銀行.2013年社會融資規模統計數據報告[EB/OL]?,2014-01-15.

?張田.?國際影子銀行體系的風險監管改革與啟示[J].西部金融,2011(9).

?游春.中外影子銀行的運作機制辨析[J].海南金融,2012(6).

?王曉楓,申妍.?影子銀行影響中國經濟發展了嗎?[J].?財經問題研究,2014(4).

?陳劍,張曉龍.?影子銀行對我國經濟發展的影響——基于2000-2011年季度數據的實證分析[J].財經問題研究,2012(8).

?李波.影子銀行的信用創造功能及其對貨幣政策的挑戰[J].金融研究,2011(12).

?徐高.?疏堵并舉[J].?資本市場,2013(4).

?IMF,?World?Economic?and?Financial?Surveys?Global?Financial?Stability?Report[R],?April,?2013.

?新華社.中共中央關于全面深化改革若干重大問題的決定[EB/OL],2013-11-15.

 

原文閱讀下載:《云南師范大學報(哲學社會科學版)》

作者聯系方式:
聯系地址:廣州市天河北路369號廣東省社會科學院2號樓402房,510610
聯系電話:13318869512
郵箱:[email protected]

大數據的“觸網”風險

? ? 來源:《英大金融》?作者:黎友煥 劉永子

? ??互聯網金融不但面臨傳統金融活動中的風險,還面臨由互聯網技術引起的技術風險,由虛擬金融服務引起的業務風險以及由法律法規滯后引起的法律風險。

  在以網絡化和信息化為基本特征的新經濟時代,隨著物聯網、云計算、社交網絡等一系列新興技術的發展,大數據時代已經到來。

  在推動大數據應用方面,無論是政界還是商屆都看到大數據潛在商業價值:2012年3月29日,奧巴馬政府公布了“大數據研發計劃”,首批共有6個聯邦部門宣布投資2億美元用于擴大大數據技術開發和應用;2014年3月23日,阿里巴巴以7000萬美元收購一家移動開發者數據統計平臺;全球第三方支付平臺PayPal聯合創始人彼得·泰爾領頭在ZestFinance的C輪融資中注資2000萬美元。

  根據賽迪顧問統計數據,中國大數據應用市場規模從2012年開始進入爆發式增長階段,2012年中國大數據應用市場規模為4.5億元,預計2016年達101億元,增長近21倍。

  互聯網金融作為金融和互聯網技術互相滲透融合的產物,依托于云計算、大數據、移動互聯網、電子商務技術,并在大量政策信號釋放和中國大數據應用市場規模高度繁榮的背景下,得到了迅速發展,對中國的金融體系造成了深刻影響。

  大數據在互聯網金融的突破

  賽迪顧問的報告稱,基于數據的業務及內部管理優化使得金融領域的大數據應用市場規模,在未來幾年將以高于整體水平的速度增長。到2015年,金融行業大數據應用規模將達到23.07億元?;ヂ摼W金融對大數據的使用,更是具有得天獨厚的優勢。

  大數據對于互聯網金融的第一個助推作用在于尋找最合適的目標用戶,實現營銷精準化。企業基于客戶的外部數據及企業自身積累的非結構化數據、交易數據,對客戶進行精確劃分,做到精準定位和營銷,根據不同的客戶和市場需求設計不同的金融產品,同有針對性地提升消費者所關心的產品質量和服務質量,制定出更加符合市場和客戶需求的產品和服務策略,從而獲取更多的市場份額,增強企業的競爭實力。

  成立于2013年的愛投資是一家互聯網投資理財平臺,面向個人投資者提供投資理財類金融產品。集奧聚合(GEO)是一家提供網絡大數據智能服務的公司,運用高質量非Cookie數據定向,通過用戶的主動行為指數和特征去篩選潛在的受眾。愛投資通過與GEO的合作,廣告投放平均點擊率經過數據優化和策略調整,比項目剛上線時提高了5倍,流量轉化率達到了10%左右,遠高于行業平均值。

  另外,傳統的信用評級靠的是財報和抵押擔保方式,大數據則能幫助企業更好地衡量一個人或組織的信用水平。除去傳統的評級數據,生活服務類網站的大數據如水、電、煤氣、有線電視、電話、網絡費、物業費交納等;社交網站的大數據如興趣愛好、性格特點、情緒波動等;電商網站的大數據如交易記錄、評價記錄、瀏覽記錄等都能客觀真實地反映客戶的基本信息,是信用評級中幾類重要的數據類型。未來互聯網金融企業可以利用身份數據、交易數據、社交數據、行為數據等更好地評估一個人或一個組織的償還意愿和償還能力,將征信數據化,繼而為用戶提供快速授信。

  阿里小貸自2012年8月起全面向普通會員開放,提供無抵押、無擔保的低額貸款。而其依仗的正是掌握在手中的海量客戶經營數據,有了這些數據,阿里巴巴可以說是對客戶的資信狀況了如指掌,從而最大程度降低了信貸業務風險。截至2014年上半年,阿里小貸累計發放貸款突破2000億元,服務的小微企業達80萬家,不良率在1%左右。

  最后,互聯網金融企業打通了資金供給者和需求者的價值鏈,利用基于云計算的大數據更是解決了傳統金融領域資金供給者和需求者之間的信息不對稱,資金供給者和需求者可通過大數據金融平臺形成自發的聚合和快速傳播。同時通過大數據的分析、挖掘、核查和評定,互聯網金融企業能夠增加資金需求者風險的可控性和管理力度,及時發現并解決可能出現的風險點,并正確把握風險發生的規律性,從而選擇合理貸款發放對象,進而提高交易成功率。

  美國互聯網金融公司ZestFinance借助機器學習和大數據分析技術來評估客戶資質,同時運營多個模型對海量數據進行分析來判斷各種可能性,對每位信貸申請人的超過1萬條原始信息數據進行分析,并得出超過7萬個可對其行為做出測量的指標,并且整個過程在5秒鐘內就能全部完成,大大提高了信貸服務的效率。

  風險如影隨形

  作為互聯網技術和金融全面結合的產物,互聯網金融不但面臨傳統金融活動中的風險,還面臨由互聯網技術引起的技術風險,由虛擬金融服務引起的業務風險以及由法律法規滯后引起的法律風險。隨著大數據逐漸應用到互聯網金融中,互聯網金融的得到了極大的發展,但同時由大數據引起的風險也必將成為隱患。

  首先是法律政策風險。由于互聯網金融交易具有便捷、快速、隱蔽的特性,監管部門調控和監管的難度加大,基于大數據開發的金融產品和交易工具更是對監管部門提出了挑戰?;ヂ摼W金融企業目前還處在野蠻生長的階段,很明顯的特點是監管缺失。隨著監管部門陸續對針對性問題提出規范,預示著互聯網金融監管已提上議程,如果監管機構規范互聯網金融的發展,限制大數據技術的使用、或是對其使用進行直接干預,其潛在風險是非常巨大的。

  繼央行暫停二維碼(條碼)支付業務以來,2014年4月17日,央行、銀監會又聯合發文規范第三方支付,明確規定銀行應對第三方支付機構實施限額和重申客戶身份認證重要性??蛻艉徒灰仔畔⑹谴髷祿h境下第三方支付公司的核心資產,此舉會直接影響到第三方支付的客戶體驗,進而影響第三方支付的發展。

  根據艾瑞咨詢統計數據顯示,2014年二季度中國第三方互聯網支付和移動支付交易規模雙降,2014年二季度中國第三方互聯網支付市場交易規模達18406.6億元,比一季度微降1.7%;2014年二季度中國第三方移動支付市場交易規模達13834.6億元,比一季度下滑5.8%。

  其次是數據安全風險。數據價值隨著開發程度增加而遞增,但是數據開發與隱私之間往往難以平衡。隨著大數據的應用,互聯網金融業務漸漸表現為價值數字流的產生、交換、管理和應用,風險敞口增加,針對金融數據的犯罪渠道愈加開放、成本愈加低廉,數據安全問題的嚴重性愈發突出。

  大數據并不意味著無限制搜集,客戶對自身信息的采集和使用的知情權和控制權首先必須得到尊重。銀行傳統數據庫采集客戶的基本身份信息,是得到客戶本人許可的;而互聯網金融數據庫采集的是客戶更深一步的信息,譬如性格特征、消費習慣、興趣愛好等,則是單方面自主收集,沒有經過客戶授權的。另外,大數據由于擁有龐大的數據庫,一旦數據遭到非法竊取、泄露、篡改,將對客戶的個人隱私、財產以及人身安全構成嚴重威脅。

  2014年5月8日,廣東警方成功偵破“海燕3號”特大黑客信用卡詐騙案。該主犯通過互聯網提取信息,并利用銀行網上支付、第三方快捷支付等支付漏洞,收集到160萬條公民個人信息和銀行卡賬號,整理可以盜刷賬號19萬條,可提現金額高達15億元。

  最后是數據質量風險。大數據核心不在于大,而在于如何將數據轉化為生產力。數據質量直接影響到大數據產品的質量和應用價值。由于大數據具有復雜、多樣、多變等特點,在大數據時代下,數據質量很難保證。

  數據質量包括元數據的質量、數據內容的質量和數據使用方式的質量三方面內容。一是大數據的數據來源眾多,數據結構隨著數據來源的不同而各異,元數據的質量難以保證。二是大數據價值密度極低,從中掘金是一項異常艱巨的任務。三是大數據的變化速度較快,有些數據的有效性幾乎是瞬時的,如果這些數據沒有得到剔除,在一定程度上會影響大數據的質量。以阿里巴巴為例,阿里90%以上的數據來自含淘寶、天貓在內的平臺,支付寶實名制用戶與該平臺的重合性極高,數據庫里數據單一化、同質化嚴重,一旦風險襲來則很難把控。

  多維度防范風險

互聯網金融的發展極大地促進了中國當前金融改革和創新,管理層在鼓勵互聯網金融創新、支持行業發展的基礎上,必須協調創新與監管機制、修改完善現行法律法規,規范市場秩序。

首先,及時制定和頒布相關法律法規,明確互聯網業務各交易主體的權利和義務,修訂現有法律法規中不適合互聯網金融發展的部分,對利用互聯網實施犯罪的行為加大量刑力度,明確造成互聯網金融風險應承擔的民事責任。其次,明確現有監管部門的監管職責和分工,針對互聯網金融業務范圍的擴大和交叉,可實行分業監管和混業監管兩種模式。最后,政府可以加強與企業的合作交流,把握監管力度,倡導建立自律行業協會。

互聯網金融業務的市場參與者相當廣,完善對互聯網金融消費者的教育和保護,提高消費者風險意識和自我保護能力,可以有效避免反常突發的客戶行為引起的動蕩。一方面,客戶應該明確自我信息的采集和使用的知情權和控制權,提升數據安全意識,形成相應的安全防范意識和上網習慣。另一方面,互聯網金融企業主動要通過技術安全、優化服務、強化內控等措施,充分進行風險提示,確保交易安全、信息安全,暢通客戶的投訴受理渠道。

在外部環境,政府及監管機構應該將互聯網金融納入現代金融體系的發展規劃,制訂統一的技術標準規范,增強互聯網金融系統內的協調性,提高互聯網金融數據管理水平。在內部環境,互聯網金融企業必須制定完整的數據質量管理制度,全方面涵蓋數據收集、數據存儲到數據使用。在數據庫設計時要充分考慮大數據意外情形,利用專門的數據提取技術和分析工具,擴展數據維度,培養專業的數據管理人才,以保證大數據的數據質量,從而創造出更有價值的產品。

在英美,自律對互聯網金融行業的良性競爭、規范運營和保護消費者權益起到很好的促進作用。在中國,行業協會也應該發揮在推動互聯網金融行業發展及自律規范方面的作用,協調業務鏈條中的所有機構,整合互聯網金融行業發展資源,共同推動產業數據使用標準,加強產業自我監督和技術、平臺、數據分享;另一方面與金融監管部門的對接交流,研究國內外大數據在互聯網金融行業應用的發展規律,推動制訂相關規則和標準,引導行業健康規范發展。

原文閱讀:《英大金融》2015年第二期P36-39
(作者分別系廣東省社會科學綜合研究開發中心主任、教授,廣東省社會科學綜合研究開發中心資料分析員)

(責任編輯:HN055)

 
作者聯系方式:
聯系地址:廣州市天河北路369號廣東省社會科學院2號樓402房,510610
聯系電話:13318869512
郵箱:[email protected]